美國經濟強中透弱 利差型債券出頭天

債券市場在歷經前一個月的混亂後，七月以來高收益債券型基金持續三周淨流入，新興市場債券型基金的流出也持續減緩，儘管各類型債券利差縮減情況不一，不過受到公債殖利率滑落影響，近期債券走勢多轉為正向表現(資料來源：　EPFR，Bloomberg，2013/7/22)。保德信新興市場企業債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人王華謙表示，債券市場受到美國公債市場反應QE退場的最大調整階段已過，近期美債十年期殖利率已由相對高檔回落至2.5%之下，未來殖利率雖然有緩步走高的趨勢，但預期短線將在此水準附近震盪盤整的機率較高，對於利差型債券如高收益債、新興債等，可望藉由利差縮減提高收益機會。

總經環境上，王華謙認為，整體美國經濟雖持續復甦，6 月份新增非農就業人數也達19.5 萬人，但新增部分以兼職為主，全職就業反而減少，同時近期消費面似有受到油價上揚的影響而不如預期，新屋開工也意外從高點下滑(資料來源：　EPFR，Bloomberg，2013/7/22)，預料第三季美國經濟成長可能強中透弱；再者，美國聯準會近期言論已讓市場對年底前減碼QE有心理準備，反而對債市相對有利。

對於新興債市的展望，王華謙指出，隨著美國製造業活動相關數據落底回升，可望成為第三季全球經濟成長的支撐，同時中國官方為增長設下底限，預料下半年新興市場經濟動能有望落底回升，並帶動新興債市與貨幣的反彈行情，建議擬介入或加碼的投資人，不妨待未來資金重新流入新興債市時，將是較佳的佈局時點。

仍提醒投資人，債券本身具有信用、利率或匯率等各項風險，建議投資前應先行考量自已的投資屬性與市場風險後再進行適當的配置。

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