新興企業債魅力發亮 三大耀眼優勢好吸睛

聯合新聞網

當前著眼新興市場的債券商品多半以政府債為主要標的,企業債反而是有待挖掘的瑰寶。目前新興企業債流通在外餘額超過1.兆美元,主要投資者仍以機構法人為主,共同基金與EFT占新興企業債指數規模的比重偏低,這點從全球超過1300檔新興市場債券型基金中,以新興市場企業債為主要標的比例不到7%就能看出端倪(資料來源:Bloomberg,JP Morgan系列債券,2013/03)。

保德信新興市場企業債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人王華謙表示,近年新興企業債開始受到一般投資人注目,崛起速度相當快速,以JP Morgan新興企業債系列指數為投資指標的相關基金,規模在過去兩年內即成長一倍,來到40億美元

(資料來源:JP Morgan,統計時間為2010/11~2012/11,JP Morgan新興企業債系列指數包含:CEMBI Broad Diversified指數、CEMBI Diversified指數、CEMBI Broad指數、CEMBI指數)。

王華謙看好,新興企業債的未來吸金潛力,主要理由有三:一、利差收斂空間較大、違約率相對低卻有較高殖利率,以及流動性提升。首先,過去兩年債市資金大量湧入新興主權債及高收益債,造成兩者漲幅多達兩位數,但利差也快速收斂到較低水準。相對而言,剛崛起的新興企業債,由於尚未受到基金與ETF等資金大舉進駐,利差處在較高的優勢水準,為未來提供較大的潛在收斂空間。

從違約率與殖利率角度來看,也凸顯新興企業債的優勢。王華謙說明,2005至2012年這八年間,除2012年外,新興企業債的平均違約率都低於全球企業債,2013年的預估違約率更是下滑至1.5%(資料來源:標準普爾、JP Morgan,2012/12 ,2013年為預估值)。儘管如此,其殖利率並不輸給成熟國家的企業,以投資等級與高收益級的新興企業債來說,殖利率分別超過4%與6.5%,高於條件相似的美國公司債(資料來源:Bloomberg,JPM新興企業債券指數(CEMBI)與美林公司債指數,2013/3)。

規模與流動性是債券投資者最在乎的風險之一,然而對新興企業債來說,這已經不再是問題。王華謙指出,截至2012年底,新興企業債發行餘額已超過1兆美元大關,較2000年成長超過六倍,直逼現今最夯的美國高收債(資料來源 : JP Morgan,2012/11),隨著流動性與市場規模日益茁壯,預料未來幾年,新興企業債將吸引更多資金和投資者青睞,並可望躍身為債券市場的新主流。

王華謙強調,觀察美元新興債、當地新興債及高收益債的發展軌跡,當市場開始邁入成熟階段,伴隨的往往是共同基金與ETF大舉進駐,因此預期未來聚焦在新興市場企業的共同基金與ETF,不論規模與數量都有很大成長空間,若能趁此兩者資金尚未全面進場前,奪得先機提早佈局新興企業債,就有機會參與未來資金湧入時的推升浪潮。但仍提醒投資人,新興企業債仍具有信用、利率等風險,投資前仍應先行考量自身的投資屬性與市場風險後再進行適當的配置。

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