美國推出OT2機率高 信用債受惠空間大

美國所公布5月零售銷售連續兩個月衰退，顯示民眾消費轉向謹慎，同時非農就業人數持續下滑，經濟走緩跡象逾趨明顯，加上油價回跌使通膨趨緩，讓美國聯準會的貨幣操作空間擴大，引發市場預期今晚(6/20) 聯準會將推出新一輪救市行動(資料來源: Bloomberg，2012/6/20)。

保德信好時債組合基金(本基金之子基金得投資於非投資等級之高風險債券)經理人李欣展表示，雖然美國的消費與就業的步調放緩，但製造業、民間借貸、及房市則明顯改善，因此短期宣布施行QE3的機率不高；然而，在不啟動新一輪量化寬鬆，又要為經濟增長再添火力，第二次扭轉操作(OT2)將是今晚聯準會最可能的選擇。觀察去年9/21聯準會宣布首次扭轉操作後，金融市場開始觸底走升，信用市場債表現更是亮眼，JP Morgan美元新興債指數與JP Morgan高收益債指數至今仍分別有8.51%、9.59%的漲幅 (資料來源：Bloomberg，2011/9/21~2012/6/19)。

財政緊縮 貨幣寬鬆 造就信用債市升機

展望未來一年，全球利空依舊將持續交戰。李欣展說明，首先，歐債問題干擾將延續下去，歐盟財政統合曠日廢時，即使六月底舉行的歐洲高峰會，預期是對應對方案進行討論，難有突破性決策；其次，歐美國家紛紛施行減赤政策，財政進一步緊縮將對景氣復甦帶來壓力，進而影響市場的漲升空間。但所幸，全球景氣在新興市場帶領下可望溫和成長，同時，歐美日央行的寬鬆政策與新興國家的降息趨勢所釋放的資金動能，將為市場帶來下檔支撐。

李欣展認為，在低利率、資金寬鬆、景氣溫和擴張，但市場雜音不斷的大環境裡，股票市場的波動仍將延續，而歐美日的公債殖利率又來到長期低檔區，隨然面臨反轉的風險。因此，預期具有息收優勢的信用市場債，可望成為長投型資金進駐的焦點之一，對於目前投資心態較保守、或不願承擔短線較大波動的投資人，建議可酌量配置來降低資產波動風險。

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