低利率高波動 信用債市受青睞

美國聯準會(Fed)在4/25決策會議宣布貨幣政策維持不變，利率仍然維持在接近於零的超低水準，並指出美國經濟呈現溫和擴張期，但失業率下滑速度仍不足，低利率將維持不變直到2014年。同時，主席柏南奇表示一旦美國經濟開始轉衰，聯準會將毫不猶豫推出新一輪的債券收購計畫(QE3)。保德信好時債組合基金(本基金之子基金得投資於非投資等級之高風險債券)經理人李欣展指出，著眼於美國低利率政策延續至2014年，加上歐洲、新興市場的貨幣環境也轉向寬鬆，是目前經濟回溫增長的主要支撐力量，即便未來美國經濟數據不如預期，也將成為實行QE3的最佳時機，因此，今年全球景氣走向仍然下檔有撐。然而，南歐債務問題仍將面臨市場檢視，從近期歐元走勢、歐股表現來看，顯示歐債事件對全球金融市場的衝擊逐漸鈍化，但5月份評級機構下調的動作可能再現，加上為了改善赤字問題，南歐各國未來1-2年勢必面臨支出刪減而衝擊景氣的風險，則成為金融市場中期的干擾因子，拉高波動的機率。

為了面對市場的波動考驗，債券在資產配置中的重要性與日俱增，尤其金融海嘯過後，信用市場債券的資金流入趨勢，遠比股票市場更為顯著，李欣展表示，目前全球景氣仍處於持續擴張格局，企業獲利成長、同時央行仍持續維持低利率環境，此時債券市場的特點便是違約率下滑、企業現金流量增加，有利於新興市場債、高收益債的長線動能。Morgan Stanley的研究也顯示，自1948年以來，除了經濟成長嚴重衰退至-3%以下外，在大部分的情境裡，信用市場債券表現均優於公債(資料來源: Morgan Stanley，2012/4)。

布局策略上，李欣展認為，即便眼前景氣依舊向上，但南歐債務、中國景氣疑慮等不確定風險的存在，預料將讓金融市場的波動程度持續拉大，因此在投資組合配置上，投資人應評估投資屬性與理財目標後，配置一定比例的債券部位，來提高投資組合的風險分散能力。

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