日元急貶效應 日股漲幅居已開發之首

日本311地震重創原本就疲弱不振的日本經濟體，但在311地震周年後，日本股市似乎重現生機，今年3/14日經225指數重回10,000點整數關卡，若以今年以來的表現來看，日經225指數上漲21.29%，漲幅名列已開發國家之首(資料來源:Bloomberg，2012/1/1~2012/3/27)。

保德信投信國際投資組主管黃榮安表示，本波日股的強勢最主要來自於快速貶值的日圓匯率，今年以來跌幅接近7% (資料來源:Bloomberg，2012/1/1~2012/3/27)。過去以保守作風著稱的日本央行於今年在2月中無預警宣布推出大幅度的寬鬆貨幣政策，宣布購買更多長期國債，將資產購買計畫規模，擴大10兆日圓，至65兆日圓以期提振經濟並打擊長期困擾日本的通貨緊縮；一般預期，日本央行希望其債券購買的政策能刺激經濟活動，進而推升物價，同時也壓抑日圓的漲勢，帶動出口的增長。日本央行的大動作，令看空日圓匯率的聲音開始湧現，高盛證券首席經濟專家便於2月底的報告中預期，美元兌換日圓的匯率將在2012年底來到至100日圓兌換1美元的水準，也就是說，日圓將較現在的水準再進一步貶值超過20% (資料來源:高盛證券，2012/2/28)。

除了日圓貶值利多外，黃榮安指出，日本經濟體的基本面也帶來一定程度的推升力道，311地震滿周年後，日本股市可望持續受惠於震災後重建支出的推動成長，在供應鏈逐步恢復後，預期經濟有機會出現「V型復甦」，重返上升軌道。再者，過去5年中，日本企業已逐漸減少於當地投資，相反地，增加海外投資比重，近年愈來愈多日本企業致力拓展亞洲區內迅速發展的新興市場，如中國及東南亞等地，而這些投資成效也有機會在未來幾年中慢慢浮現，以2011年而言，日本大型企業的亞洲區利潤已較2010年增加超過25% (資料來源:Reuters，2012/3/9)，隨著新興亞洲經濟體茁壯擴張，日本企業的受惠程度可望逐步加深。

類股前景上，黃榮安看好，會受惠於日本重建需求、能受惠於亞洲強勁之內需成長的企業外，隨著日圓大幅貶值，加上原受泰國水災影響的汽車及電子零組件公司都恢復正常生產，出口產業也可望重獲市場的青睞。

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