投資級加持 新興亞債好吸金

截至3/21當週，新興市場債型基金單週流入8.52億美元，呈現連續十週淨流入顯示資金流往相對高息收債市的趨勢仍持續 (資料來源：EPFR，2012/3/21)。保德信亞洲新興市場債券基金經理人王華謙指出，歐美國家因赤字高漲而被迫緊縮財政支出下，為了延續經濟的復甦力道，眼前的低利率政策勢必將維持一段時間，也導致過去被市場視為保守型資產的歐美公債與貨幣基金，其收益率受到壓縮，進而促使資金在國際市場中持續找尋替代性投資標的。具備基本面優勢的投資級亞債遂一躍成為這些保守長投型國際投資人的重要投資標的。

事實上，新興亞債的迷人之處就是相較於相同信評等級的歐美公司債，新興亞債擁有「更低的違約率及更高的殖利率」。王華謙表示，從違約狀況來看，除1997年亞洲金融風暴當時投資級亞債出現2.2%的違約率外，至今從無違約紀錄，而其約4%的平均殖利率也較成熟國家債券高出近一倍以上(資料來源:JP Morgan，1997/1~2012/3)。此外，相對成熟國家的債信面臨持續下調的困境，亞洲新興國家依持著充足稅收與高速經濟增長，信評持續屢獲調升，繼印尼相繼獲得穆迪和惠譽調升至投資等級之後，菲律賓也有望在未來一年內晉升為投資級之林，預期未來「信評調升」仍會是未來亞債投資的大勢所趨。

觀察2008年金融海嘯與二次歐債危機洗禮期間，美股下跌幅度分別是56.8%、16%與 19.4%，亞洲高收益債券也受到牽累，出現了近15%的跌幅，不過，亞洲投資級債券憑藉著更為強健的基本面撐盤，金融海嘯及二次歐債危機期間僅下跌3.5%、0.3%，第一次歐債危機期間甚至逆勢上漲1.1% (資料來源:Bloomberg，2008/1~2011/11)，顯示當金融市場遭逢動盪時，更突顯出投資級新興亞債的長期價值。王華謙建議，考量近期股市在經歷先前大漲後，短期進入盤整的機率升高，透過酌量配置品質相對良好的債券資產，將能有效降低整體投資組合波動度。

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