富達：中國消費股 優選

【經濟日報╱張瀞文】

中國經濟和股市近來極具挑戰，富達中國內需消費基金經理人馬磊（Raymond Ma）表示，中國正值結構調整，內需增長將是引領未來10年中國經濟成長的首要力道，預估到2020年中國就是全球第二大消費國。

馬磊指出，中國經濟若維持在7%到7.5%年成長，消費增長在13-15%，今年內需消費將占國內生產毛額（GDP）的比重將近四成，這個比重到2015年可達五成，

中國近期經濟數據不佳，股市表現相較其他新興股市低迷，投資人擔憂中國投資前景。馬磊認為，投資人不必因為經濟數據不佳而坐困愁城，目前狀況並非基本面惡化，這只是反映先前緊縮政策的副作用。

另外，馬磊說，中國第2季出口成長率已較第1季上揚，固定資產投資及零售銷售也在6月開始加速，顯見年初寬鬆政策正逐漸反映在實質經濟上。中國經濟正由近三年來谷底回升，通貨膨脹大幅下滑，將提供更寬廣的貨幣政策運作空間。

全球投資人都關心中國經濟是否硬著陸，觀察中國國內航線旅客年增率，在2009年的年中逼近30%的成長高峰，今年以來每月仍維持在10%的成長力道。環顧全球，這個成長力道仍是罕見，馬磊說，由此可見中國內需消費依然穩健，消除不少硬著陸的疑慮。

出口、內需及基礎建設是中國經濟發展的三大引擎，馬磊說，歐美成熟國家需求疲弱，拖累中國出口，但2009年的刺激經濟政策方案高達4兆人民幣，卻帶動逾10兆人民幣基礎建設的國內投資，反而造成投資過剩。

馬磊認為，2009年以來過度刺激經濟，市場需要時間消化庫存和過剩的產能。如今經濟增長必須借重內需消費這具最重要的引擎，因此中國「十二五」計畫將經濟發展定調在「擴內需」，今年中國消費占GDP將躍升至40%，這個比重預估2015年將躍升至45~50%。

馬磊認為，中國政府可望持續寬鬆銀根到明年，並推出減稅等其他刺激經濟方案來振興經濟。擴內需是政府既定政策，投資中國要跟著政策走，擴大內需既然是中國最關鍵的經濟議題，加上中國新領導人在「十八大」會議後產生，新人新政將加快經濟轉型腳步。

馬磊表示，回顧過去景氣復甦期間，中國核心消費類股表現超越大盤，無論是摩根士丹利資本國際（MSCI）核心或非核心消費指數，漲幅都高於MSCI中國指數。

過去一年半以來，MSCI中國指數跌11%，消費類股卻逆勢上漲3%。以投資價值來看，在目前新興亞洲國家，中國股市的投資評價最便宜、也是最具投資吸引力的市場之一。

景氣復甦階段消費類股表現優於大盤，投資中國目前建議宜從中國消費類股著手。