第一金投顧：高收益債券 具三優勢

【經濟日報╱項家麟】

預期美國公債殖利率有機會進一步彈升至正常水準，使得資金紛紛轉進高收益債券與投資級債券。但是隨著公債殖利率彈升，高收益債券價格指數表現卻相對持穩，而投資級債券受到公債殖利率彈升影響較大，債券價格指數短暫彈升後隨即走跌，波動反而較大。

第一金投顧統計，全球高收益債券走勢與政府公債的長期相關系數僅0.1，所以當政府公債殖利率彈升，高收益債券價格受到的影響較低。主要原因在於高收益債券具有多元的價格推升因子：一、總體面和企業面的基本面利多因素推升。二、技術面資金流入或是企業發債熱絡支撐。三、價值面的利差收斂優勢。

第一金投顧表示，當前美國公債殖利率彈升，就是表示投資人對先前經濟前景極度悲觀有所修正；另外，美國高收益債券發行在最近幾周又開始增溫，也有利高收益債券後勢發展；儘管美國公債殖利率彈升，但是高收益債券利差仍有634bps，距離長期中位數仍有將近100bps的空間。

JP Morgan強調，美國公債殖利率彈升，對於2012年高收益債券的投資人影響極為有限。

近期風險性資產彈升並非受到傳統的基本面利多因素所推升。基於當前全球經濟放緩情勢，以及9月份歐美官員重要的會晤，對投資人皆有潛在的風險，所以第一金投顧仍建議採取較為防禦性的投資。

而股票投資人可以適度進行避險，以保護資產受到下檔風險，像高收益債就是投資人可以優先選擇的標的。