東亞證看後市／陸股 將演反彈秀

【經濟日報╱蔡穎青】

7月份，中國一系列經濟數據表現差強人意，摒除7月官方製造業PMI降到50.1的八個月新低不談，8 月9日最新公布的7月消費者物價指數（CPI）年增幅1.8%，創下2010年1月以來新低。

東亞證券（台灣）投資顧問部資深業務副總黃賢楨表示，中國股市聚積的悲觀情緒能否獲得終結，還需仰賴宏觀經濟數據出現真正的止穩訊號來驅動，畢竟對於這個缺乏前例可循的開發中大國，如何從連年的高速增長邁向「著陸」，坊間臆測已經眾說紛紜，投資者愈來愈失去猜底的耐性，而是期待看到景氣基本面出現明確的轉折跡象。

黃賢楨說，中國股市經過三個月的連續下跌，指數本身確實已經存在一定程度的反彈情緒。同時，愈來愈多的指標暗示著中國股市已經在醞釀趨勢反轉的正面能量，準備從「無基」走向「有基」之彈。

從財報數字來看，截至7月底為止，2,437家A股公司中有1,413家預告了年中財報，229家公布了業績快報，在第二季景氣大幅降溫的惡劣環境之下，企業財測自然是全面向下修正。

值得慶幸的是，我們發現A股的獲利修正比率已經連續兩個月維持在0.37的歷史低位，表示獲得分析師上調財測的企業家數雖然還低於遭到下調財測的家數，但是比例已經沒有再繼續下降。同時，中國實質利率在今年2月已經正式由負轉正，這意味著通膨獲得減緩，政府調控空間放寬，消費者購買力也能有所提升。

黃賢楨表示，1995年以來，中國曾經有過三次實質利率由負轉正的經驗，每次都伴隨著中國A股的強勁上漲，而且一年之內漲幅多能高達兩到三成。再者，中國貨幣供給M1年增率與上證綜合指數歷來呈現高度連動走勢，M1年增率從今年4月觸及歷史低點3.10%後，已經連續兩個月自谷底回升至6月的4.70%，從過往經驗來看，中國股市中期底部或許已經不遠。