百達：由「唇膏效應」看精品產業投資CP值

【資料來源：百達資產管理】

美國復甦表現不如預期、歐洲深陷債務危機、中國經濟成長放緩，今年以來市場充斥各式不利消息，令股票市場震盪不已，債券天王比爾葛洛斯（Bill Gross）甚至說出「現在已到了為股票市場寫訃聞的時刻」…然而果真如此嗎？百達投顧認為，黎明之前正是最黑暗的時候，現階段反而正是精品產業顯現高CP值的時刻，投資人應該掌握進場時機，為自己的財富創造機會！

金融市場表現不佳，令人重新憶起唇膏效應

2001年的911恐怖攻擊使美國經濟遭受重創，然而就在同年，雅詩蘭黛前執行長Leonard Launder 卻觀察到公司的口紅銷售量逆勢成長，他回顧三零年代經濟大蕭條時期亦發現化妝品銷量成長達25%1，因而提出唇膏理論：「當經濟情況不佳時，女性的消費慾望不會減少，反而會將消費視為「Feel Good, Feel Better」的解藥，而傾向持續消費」。

金融市場表現不佳，令人重新憶起唇膏效應

今年五月，美國德州基督大學心理學系助理教授希爾發表了一篇心理研究報告，顯示2008年金融海嘯後，唇膏效應再度出現，女性在經濟衰退期願意消費更多如口紅、指甲油…等增添魅力的相對平價精品上。而且她再進一步研究，更發現若是在一般消費品、平價精品與精品三者中選擇，女性對於購買精品的意願最高，顯示此時對於女性來說，消費精品的CP值最高，因此掌握女性消費傾向，也將掌握投資契機。

股利率與價格顯示現階段股票市場正處於低點（低P值）

近年來債券市場不斷上漲，美國股票（S&P 500）股利率和十年期公債殖利率間的差異至7月底已擴張至670個基點2，創下了2008年11月以來的新高水準，而全球股市（MSCI世界指數）的本益比更已下滑至14.8倍3，大幅低於長期21.6倍3的平均水準；即便是單純就股利率和殖利率來比較，7月30日全球股市股利率為2.93%3，亦為全球公債（ML全球公債指數）殖利率僅1.46%3的二倍。百達資產管理認為股票市場相對公債市場現已來到異常便宜的區間。

三高特色讓精品產業顯現優勢（高C值）

精品產業擁有的三高優勢，讓現階段的精品基金投資更顯優勢！高成長率：精品產業在新興市場消費大崛起的帶動下，可望持續繳出每年雙位數的營收成長，相較於全球2.3%4的經濟成長率，無疑是產業未來表現的最佳推手！高淨利率：精品產業優異的定價優勢，使得其淨利率往往維持在20%5以上，相較於IC產業「毛三到四」的淨利率，將是支撐精品產業的重要支柱。高品質財報：市場上充斥各式不利消息的現在，手上握有充足現金的精品產業，更能對抗不景氣，是值得長期擁有的標的。

總結：精品產具備高C/P值，現在投資正是時候！

百達相信，黎明之前正是最黑暗的時候，現階段反而正是精品產業顯現高C/P值的時刻，投資人應該掌握進場時機，為自己的財富創造機會！

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