中、印長線投資價值看俏

【安本投顧╱提供】

中國一個月以來兩次調降基準利率刺激內需，安本中國暨香港股票團隊投資經理胥珂嘉(Kathy Xu)表示中國政府有進一步放寬政策的空間，但不太可能會祭出像2008年一樣極端的經濟刺激方案。她指出，短期市場仍然籠罩在內需成長疑慮與歐元區緊張情勢的氣氛中，儘管目前中國股價具吸引力，投資人仍應留意價格陷阱。

胥珂嘉進一步指出，正因如此，安本偏好透過在香港註冊、營運觸角擴及中國的知名企業來透資中國，以安本環球-中國股票基金截至6月底的投資組合為例，有67%屬於港股，原因是香港掛牌上市的法規要求較為嚴謹，並且多是由經驗豐富的經營團隊所領導的企業，因此比較能夠得以在景氣低迷時仍能屹立不搖，長期也能夠繳出良好的成績單。

胥珂嘉認為，儘管中國經濟數據表現反映經濟成長放緩，但2012年其實是中國經濟轉型年，由高速的出口型經濟轉為中速的內需型經濟。長期來看，中國經濟成長力道將來自於內需和消費，都市化也將有助於刺激消費。因此在投資上，胥珂嘉也相當看好中國內需消費題材。

除了中國，被視為亞洲另一重要成長火車頭的印度，在今年第一季亞股揚眉吐氣之後，第二季的股市表現在亞洲股市排名中相對落後。聯袂來台的安本亞洲股票團隊投資經理馮名玲(Kristy Fong)認為，儘管印度股價表現相對落後，但受到龐大內需市場、勞動力持續增加、中產階級不斷擴增等有利因素支撐，因此長期來看，印度的基本面依舊十分穩健。

馮名玲指出，安本看好印度市場，主要是因為安本強調由下而上的選股策略，舉例而言，印度市值前10大的上市公司佔印度股市比重約29%，比起中國的43%來得低，這表示印度股市企業組成更為多元化，可選擇性更多。因為印度民間企業活力充沛，同時擁有重視股東權益的文化，在資訊科技、消費和製藥等成長型產業，都能發現非常傑出且營運良好的企業。

除了企業體質相對較佳、選擇豐富。印度也享有其他基本面優勢，如年輕且不斷增加的勞動力、持續擴增的中產階級，構成龐大的內需市場。

龐大內需帶來蓬勃的商機。馮名玲分析，印度房貸普及率其實相當低，只佔GDP的9%，遠低於亞洲其他國家(如台灣的39%)或其他已開發國家(如美國的81%)，因此這塊市場相當有成長潛力。此外，都市化興起、國民可支配所得增加，也是促成購屋需求增加的原因。她以印度房貸龍頭HDFC集團為例，儘管面對競爭壓力和高利率環境，但該集團的貸款成長趨勢仍呈正面發展。

馮名玲指出，儘管印度的經濟成長放緩，政府方面仍未見改革，但民間企業的資產負債表紮實，因此在基金操作上，現階段仍偏好挑選高股東權益報酬率，紮實資產負債表的企業。

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