百達首席分析師對Q3市場看法

【文／百達集團】

全球股市與風險性資產在6月出現反彈，百達資產管理首席經濟分析師Patrick Zweifel指出，主要是受惠於各國央行持續維持寬鬆貨幣政策刺激經濟，以及希臘支持撙節的新民主黨組閣降低了市場對於希臘退出歐元區的疑慮，再者，歐洲領袖們於歐盟高峰會亦對棘手的歐債問題，祭出未來因應措施；以下是Patrick對第三季市場看法：

問：歐債問題將會持續影響全球經濟第三季表現嗎？

答：Patrick表示，儘管歐盟高峰會決定未來將由歐洲穩定機制（European Stability Mechanism，簡稱ESM）來協助處理二級市場的歐債問題，但明確、可信和系統性的解決方案並未在歐盟高峰會中進一步討論，因此歐盟主權債務危機在未來數季仍將是市場關注的中心。

而全球經濟則可分為美歐中三大區塊來看待，Patrick認為歐元區第三季經濟將持續萎縮，故央行將有持續降息空間，至於美國方面，經濟動能雖已有所減弱，將在消費的支撐下將可望維持成長，至於中國，Patrick則評估中國經濟已於第二季觸底，固定投資將會在財政刺激方案下逐步回溫，避開硬著陸危機。

問：新興市場經濟第二季也出現明顯降溫，新興市場債是否會受到衝擊？

答：全球經濟放緩與新興市場貨幣走弱的確可能影響新興市場債券的表現，但Patrick也同時指出，新興市場經濟應已於今年第二季觸底，預期亞洲與拉丁美洲經濟今年下半年將有機會逐步回溫，然而，因新興歐洲國家出口至歐元區的比重相對較高，故Patrick對新興歐洲經濟看法較為保守。

此外，Patrick強調，百達雖將全球今年經濟成長率由3.1%下調至2.8%，但新興市場仍對全球經濟成長帶來2/3的貢獻，配合上新興市場通膨壓力降溫將寬鬆政策帶來更多空間，Patrick建議維持對新興市場債中立的策略。

問：如果全球經濟成長放緩，投資人是否應遠離股市？

答：Patrick認為投資人不應該完全避開股票市場，因目前股市的評價已來到相對低點，具備相當的投資價值，加上市場氣氛（sentiment）仍相當謹慎保守，顯示投資人已採取了必要的防禦措施，未來各國領袖們一旦討論出更為全面解決危機的辦法，股市表現將有機會快速反轉，因此，第三季投資組合反而應該維持中立較為適合。

Patrick建議投資人可以微幅加碼美國，因美股屬於防禦型市場，且美國房地產市場已有逐步復甦的跡象，而貨幣政策也較有彈性。類股方面，則維持非民生必需品產業加碼的看法，其中，精品產業下半年的利多不斷，包括暑假旅遊旺季到來，以及第四季的感恩節，聖誕節等送禮節日眾多，預期將可望大幅推升精品銷售業績。再者，Patrick亦建議可微幅加碼生技、健康護理產業，除因營收主要以美元計價，而美元目前仍有升值空間之外，亦為目前最便宜的防禦類股，具備相當的投資價值。