柏瑞投信：有利風險性債券

【經濟日報╱李佳濟】

美國20日公布再推出新一輪的扭轉操作措施，維持低利率到年底，全球資金持續寬鬆的情況，將有利於風險性債券表現，建議第3季不妨利用複合式的新興市場債券互相搭配長期布局。

柏瑞新興市場企業策略債券基金基金經理人許家禎表示，只要在通膨偏高、就業持續增長的環境下，FED再推出QE3的機率微乎其微，有可能是再推出扭轉操作政策二部曲。許家禎分析，理論上扭轉操作（OT）可以持續壓低長債利率，又不會增加FED的資產負債表規模，引發通膨疑慮較小。

柏瑞投信認為，扭轉操作（OT）既然是賣短債買長債，對行情最顯著的影響發生在債券利差上。近期利差再度走跌，表示市場預測FED將推出第二次扭轉操作（OT2）。只不過FED手中的短期債券數量有限，OT2的規模可能比第一次OT萎縮，後續效果仍待時間證明。

許家禎分析，新興市場知名企業債券擁有較高信用評等，企業收益佳，違約率又偏低，如中國第三大國有石油公司- 中海油的信評達AA-等級、韓國現代汽車、韓國浦項鋼鐵、新加坡星展銀行、新加坡淡馬錫控股公司、馬來西亞國家石油公司之類投資標的，可長期布局。

由於第2季希臘、西班牙及歐洲債信事件影響，增加整個5月市場的波動率，不僅股市修正，少數債券市場也受波及，但柏瑞投信認為，短暫修正也給予投資人進場加碼新興市場企業債券的機會，故建議投資人不妨利用新興投資等級企業債券、搭配新興高收益債券，或較低波動的美國投資級債，掌握長期的投資機會。