施羅德／十八大加溫 中國債市夯
胡錦濤在中國十八大開幕式中宣示：中國要全面建成小康社會，實現2020年GDP與人均所得較2010年成長一倍的目標。換言之，代表中國GDP與人均所得年均成長皆須達到7.1%至7.2%以上，才可能達成目標。樂觀的談話與國際資金流入，令中國債券與離岸人民幣近期表現亮眼，值得投資人多加關注。
喜迎十八大，投資人對中國債市信心上升機
10月至今，JP Morgan中國債券指數上漲1.84%，優於JP Morgan新興市場美元債券指數的1.04%及巴克萊全球高收益債券指數的0.96%。* 施羅德中國高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人李正和分析：國際投資人已逐漸意識到以美國高收益債券為首的全球高收益債券殖利率正處於歷史低檔，未來資本利得空間相對有限，而目前中國相關高收益債券則相對具有利差優勢。此外，中國經濟環境具備低通膨、GDP持續成長及高降息空間（含存準率及存貸利率）等條件，皆利於債券市場的後續發展；因此近來資金流往非美國高收益債券的趨勢明顯，具有投資利基的中國債券受惠不小。
*資料來源：彭博資訊，2012/10/01-2012/11/26。JP Morgan中國債券指數係指JACI China Total Return Index，JP Morgan新興市場美元指數係指JPMorgan EMBI Global Composite Index，巴克萊全球高收益債券指數係指Barclays Global HYxCMBSxEMG 2% Cap Total Return Index Value Unhedged USD Index。
胡錦濤在十八大開幕時宣示要實現2020中國人均所得與GDP皆較2010成長1倍的目標。換言之，表示這10年間的平均年成長率至少須達到7.1%至7.2%以上。李正和建議：債券相對波動較小且具有債息收益，投資人可適時加碼，參與中國未來成長契機。
十八大領航，人民幣看俏
李正和表示：除了中國債券以外，香港離岸人民幣債券（俗稱的點心債）具有人民幣升值題材，也是近來市場關注的焦點。根據十七大的歷史經驗，自2007年10月15日中國十七大招開後，因國際資金流入，人民幣匯率三個月內上漲4.6%，六個月內上漲7.2%，資金對匯率的推升效果可見一斑。十八大舉行前，由於國際間預期中國將提出經濟振興方案；在國際資金青睞下，人民幣重回漲勢，再創2005年匯改後的新高。11月初至今，離岸人民幣對美元匯率已上漲0.27%，人民幣匯率漲幅也達0.24%，超過同時間馬來西亞令吉、港幣、印尼盾、新加坡幣、印度盧比等若干亞洲貨幣的表現（如下表）。
受到人民幣升值激勵，香港離岸人民幣債券近期表現相當亮眼。10月至今，HSBC離岸人民幣高收益及無評等債券指數上漲1.54%，HSBC離岸人民幣債券指數也上漲1.07%。**
**資料來源：彭博資訊，2012/10/01-2012/11/26。HSBC離岸人民幣高收益及無評等債券指數係指HSBC Offshore (CNH) Renminbi High Yield & Non-rated Bond Total Return Index，HSBC離岸人民幣債券指數係指HSBC Offshore Renminbi Bond Total Return (RMB) Index。
除了胡錦濤充滿信心的宣示，新政權副領導人李克強也對中國未來的經濟提出具體的改革方案，各項工程建設更可望在政治交班後陸續動工，市場普遍對中國經濟持樂觀態度。不過投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險，建議投資人可多參考專業投資團隊的意見。
◎以上資訊由施羅德投信提供，僅供參考。
1.本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本基金或有投資外國有證券，除實際交易產生損益外，投資標的可能負擔利率、匯率(含外匯管制)、有價證券市價或其他指標變動之風險，有直接導致本金發生虧損，且最大可能損失為投資本金之全部。
2.有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站/境外基金資訊觀測站中查詢。
3.本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
4.本資料及訊息由施羅德投信所提供，僅供此訊息接收人之參考用途，未經本公司許可，不可逕行抄錄、翻印或另作派發。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯誤或疏漏，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。或就相關金融商品之投資風格，投資人於投資決定前須諮詢顧問專家。
5.中國之分類係依彭博社（Bloomberg）之定義，以公司總部所在地，並非以掛牌交易所之所在地為準；一些與中國有關的證券如國企股、紅籌股等亦被計算在內。投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。
6.基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金實際配息及相關配息時間依境外基金機構通知為準。固定收益分配類型基金會定期將基金收益分配予投資人，投資人應當了解依其原始投資日期之不同，基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。
7.本基金經金管會核准，惟不表示絕無風險。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本基金適合能承擔較高風險且追求資產增值的成長型投資人。相對公債與投資級債券，高收益債券波動較高，投資人進場布局宜謹慎考量。因此投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。美國 Rule 144A債券屬私募有價證券，債券發行機構之財務與營運資訊揭露相對較不透明，且需符合合格投資機構資格者才能進行交易，故債券流動性相對受限。本基金雖依現行法規對Rule 144A債券的投資限制在基金規模10%以內，惟市場波動劇烈時，本基金仍可能面臨前述流動性風險而產生虧損。
8.潛在投資人宜了解投資於新興市場股票、新興歐洲與新興亞洲等相關基金/債券，通常也包含較一般平均值高的風險且應被視為長期投資的工具。這些基金/債券可能會有流動性較差與信賴度較低的保管管理等風險。
9.任何債市都有匯率、利率與債信三個層面的機會與風險，單一國家與新興市場國家債市波動較大，投資人應衡量本身風險承受情形適度布局。
施羅德證券投資信託股份有限公司 台北市信義路5段108號9樓 電話：02-2722-1868
網址：www.schroders.com.tw 施羅德投信獨立經營管理
留言