施羅德／BBB等級的復甦 AA等級的投資機會
BBB Recovery－勉強及格的復甦
2012 年即將結束，回顧這經濟多舛的一年，全球經濟成長預測值受到歐債危機影響而不斷下修；在各國政府、央行持續推出的貨幣與財政政策刺激下，才稍微挽回頹勢。當前的全球經濟局勢究竟已露出復甦的曙光，抑或正陷於下一次衰退前的波段整理中？為提供亞洲投資人最新的全球經濟展望與投資視野，名列全球最大資產管理公司之一的施羅德投資於臺北舉辦臺灣投資論壇。曾榮獲3次「最佳歐洲投資長」殊榮的施羅德投資資深顧問艾倫．布朗（Alan Brown）在記者會中表示：2013年的經濟可望出現「勉強及格的復甦（BBB recovery）」，意指將進入顛簸（bumpy）、脆弱（brittle）且低於預期標準（below par）的復甦期，投資人須調整過去的投資方式以因應環境變化。
BBB在國際長期債信評等中，意指「目前預期信用風險低」，受評者具備允當的財務承諾償付能力，但此能力較容易因為環境及經濟狀況發生負面變動而受到影響，為投資等級評等中的最低評等等級*。再低一級（BB）即進入投機等級，投資風險大增。艾倫‧布朗表示：全球經濟已見復甦曙光，雖然時而出現負面消息，但在諸多風險中仍可見投資契機。整體環境處於BBB階段，勉強及格，投資人一方面尋找新的投資機會，一方面也須注意過去的投資方式是否還適合當今的情勢。
* BBB定義資料來源：惠譽國際，2012/11。
中、美為主要復甦力道，機會與風險並存
整體而言全球經濟已有回溫的跡象，但各個國家的復甦力道卻大不相同。從實質 GDP 的水準來看，主要還是以美國及德國的表現較佳。特別是美國 9 月份新屋開工數顯著上升，創四年多以來高點，這為佐證了美國住房市場在經歷了持續數年的不景氣之後正在重獲活力，也顯示美國的經濟復甦調整過程依舊領先歐元區國家。不過，美國落入財政懸崖的風險仍在，此次總統暨參、眾議院選舉的結果並未徹底解決民主、共和兩黨的政治矛盾。施羅德投資預測，若美國落入財政懸崖，估計將2013全球經濟成長率拉低1%。
在中國方面，雖然第三季 GDP 成長率是 2009 年第二季以來最低的一季，但前景並不悲觀，因為採購經理人指數 (PMI) 持續走穩，而新訂單／存貨比率則較第二季大幅反彈，顯示製造業有好轉現象。雖然中國對歐洲市場的出口相較於去年同期持續衰退，但是對美國以及全球市場整體出口值依然處於成長狀態。此外，房地產投資的衰退現象似乎到了尾聲，加上消費者物價指數被控制在 4% 以下，也讓未來進一步的寬鬆政策預留空間。
AA等級的投資機會
結合集團全球投資資源來臺舉辦投資論壇的施羅德投資，此次亦有二位投資專家參與：亞洲股票投資經理人李經輝及亞洲固定收益投資組合經理人許子峰。二位投資經理人指出在尚未大放光明的環境中仍有機會創造AA等級的投資成果，第一個A是指亞洲股票(Asian equities)，第二個A則是代表亞洲債券(Asian fixed income)。
AA在債信評等中僅次於AAA，意指「極高的信用品質」，受評者具備極強的財務承諾償付能力，此能力受到可預期之事件負面影響的可能性不大**。施羅德投資表示亞洲的財務體質佳，經濟成長堪為全球重要支柱，不論股市或債市皆有許多投資機會。**AA定義資料來源：惠譽國際，2012/11
美債、歐債問題發生後，顛覆許多傳統觀念。例如：以往美國公債被視為「無風險資產」，然而美國債信評等不但在去年遭S&P調降，明年初也即將面臨財政懸崖的危機。再加上各國爭相實施量化寬鬆政策，壓低利率，使得過去的「無風險資產」成為「無報酬風險」。當利率維持在低檔時，部份投資也出現實質利率為負的現象。展望 2013 年，不管是股票還是債券，皆必須注重該投資標的之內在價值 (Intrinsic value)。
施羅德亞洲股票投資經理人李經輝指出，統計過去三年間，亞洲市場的高股利股票績效贏過大盤 20% 以上。股利率超過長期利率者大約有 57%，而超過短期利率者大約有 60%（截至 2012 年 6 月 30 日），因此在投資市場上，還有許多值得投資的高股利公司值得留意。亞太地區屬於全球股利率偏高的地區之一，其中澳洲便提供了許多股利投資的機會，目前該國股利率相較於 10 年期公債殖利率，已經來到史無前例的溢價水準。
施羅德亞洲固定收益投資組合經理人許子峰亦說明，全球持續寬鬆的貨幣政策有利於亞洲債市的發展，而且不像歐洲的債台高築，亞洲多數國家政府債務佔GDP比重皆不到80%，財務體質相對健全許多。此外，兩岸貨幣清算機制將逐步落實，人民幣相關投資工具近期在臺灣成為熱門的投資話題。許子峰認為歷史還很年輕的離岸人民幣債市隨著人民幣國際化的腳步加速，債券發行者也愈臻多元化，除了主權債券、中國國企之外，許多國際企業與跨國組織亦來共襄盛舉，迅速成長的離岸人民幣債市不斷出現前景佳的投資良機。
投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。
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8.潛在投資人宜了解投資於新興市場股票、新興歐洲與新興亞洲等相關基金/債券，通常也包含較一般平均值高的風險且應被視為長期投資的工具。這些基金/債券可能會有流動性較差與信賴度較低的保管管理等風險。
9.任何債市都有匯率、利率與債信三個層面的機會與風險，單一國家與新興市場國家債市波動較大，投資人應衡量本身風險承受情形適度布局。
10.各基金因其不同之新台幣、美元或歐元計價幣別，而有不同之投資報酬率。
11.投資於對沖類股由於已進行對沖操作，因此可能會讓投資人降低該基金所投資資產的計價幣別相對於該幣別貶值時的匯兌損失風險；但同樣也可能無法受惠於該幣別於匯兌升值時的匯兌收益。
12.境外基金採用『反稀釋調整』機制，相關說明請詳基金公開說明書。
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