施羅德╱大陸經濟注活水 四產業解渴

■陳朝燈

回顧兩周前筆者提及，中國可能在2月底至3月中，再度調降存準率，果不其然，儘管官方公布的消費者物價指數（CPI）數字比預期高，但在市場資金仍然緊俏的狀況下，中國人民銀行持續於2月18日宣布自2月24日起調降存款準備率0.5個百分點，此舉預計將在市場上釋出4,000億人民幣的資金。這對許多長期飽受資金緊俏深陷如「死水」經濟的民間企業，及時注入資金「活水」，讓產業經濟重新活躍起來。

從中國近期公布的幾項經濟數據，以及將在3月3日開始陸續舉辦的「中國人民政治協商會議」和「中華人民共和國全國人民代表大會」兩會中，中國即將宣布的未來經濟政策來看，預估未來的政策制訂將對四大類產業的發展有重大影響。

第一類為出口產業及中小企業：中國此次寬鬆貨幣政策，對於國營企業及房地產業等內需產業幫助不大，對出口產業及中小企業營運卻可謂及時甘霖，尤其是以出口消費品的產業如成衣、自行車及科技業等受益最大，加上近期美國經濟優於預期，及庫存去化良好，即將於3到5月間積極回補庫存的效應，預料將帶動整體出口產業與中小企業的發展，台灣與之相關的產業供應鏈也將間接受惠。

第二類為中國經銷通路體系：資金活水對經銷產業原料及零組件等的通路業者幫助最大，去年景氣低迷讓經銷通路業者苦不堪言，龐大的庫存資金負擔卻拿不到貸款，又被下游客戶欠款，在今年農曆年前甚至面臨資金見底現象。汽車經銷業也因資金緊俏影響汽車銷售的動能。但在調降存準率後，預計中國出口在3到5月間將有明顯復甦。原本積壓在經銷體系的原料會隨出口轉佳而慢慢消化，需求上來價格不再下跌，加上資金活水及時注入，讓整個產業鏈「活」起來。

第三類為中國重要工程的陸續推動：由於去年為十二五計畫的第一年，大多只擬出大綱，預估今年才會開始執行、發包，並在未來二到三年間如火如荼地進行。像是西氣東輸計畫、戰略型投資案件（如鋼鐵及石化業等），以及中國三網合一等重要工程，隨著工程開始發包與執行，台灣廠商也可望搶得商機。

第四類為「綠色十二五計畫」相關產業：綠色環保計畫是中國十二五計畫「重中之重」的一環，除了替代能源積極推動，如：太陽能、風力與LED照明等項目，都有助於原料價格不再殺價競爭。其他像在中國各大城市強化水資源處理及垃圾焚化等必須減輕「城市後遺症」的產業建設，或是增加資源再生產業，如：貴金屬回收、廢棄物回收等，台灣有不少企業在這方面擁有豐富的執行經驗，商機可期。

隨著中國兩會即將公布的經濟政策及十二五計畫的積極推動執行，卻對房地產重申不放鬆調控的聲明來看，中國官方已展現要將過去的泡沫「房地產經濟」，轉變成健全「實體經濟」發展的決心。

然而，由於中國要全面推動經濟「基礎建設」，仍需龐大的資金投入，預期中國在未來仍會進一步調降存準率或降息，藉此將資金活水分梯次、分批到位，以落實大型計畫的執行，讓中國實體經濟重新回到健全的運轉軌道。

可預見中國產業發展將在未來的三到五年內邁入新的里程碑，然而中國寬鬆資金的成效需要時間才能發酵，加上總體經濟的挑戰仍然嚴峻，目前市場資金仍然緊俏。

許多體質優良的企業為了能及時掌握發展商機，不得不提高利率積極發債募資，這對債券投資者來說反而是一大福音，可用不錯的價格享受到質優且發債利率較高的優良公司債，享受中國企業蓬勃發展的契機。

（本文由施羅德投信投資長陳朝燈口述，經濟日報記者張瀞文整理）
「本文轉載自2012年2月27日經濟日報 A4 版名家觀點專欄」