施羅德╱股利投資學 你跟上腳步了嗎？

2011年全球股市在美國與歐洲債務輪番襲擊下，MSCI全球指數以-5.01%作收（資料來源：彭博資訊，2012.1.3）。施羅德投資表示，在股市重大修正後高股利股票表現通常相對突出，此時為長期投資亞洲高股利股票的最佳時點。另外高盛證券亦依據過去資料計算出，亞太地區股票自谷底 反彈一年後，高股利族群報酬率平均可比大盤高出12%之多（資料期間：1994.12-2011.8，資料日期：2011.8.22）。在利空消息逐漸鈍化之際，建議投資人應適時介入亞洲高股利股票的投資，以掌握長線行情。

危機後為投資亞洲高股利股票最佳時機

全球股市2011年下半年起受到歐債的「震撼教育」，所幸在歐洲各國政府、ECB及IMF的努力下，略見成果。然而，2011年最後一個月全球股市表現未見轉正，而震央所在地─歐洲股市仍為負值，財務體質相對穩健的亞洲各國則已回神，其中高股利類股更交出2.14%的成績單。

施羅德（環）亞洲收益股票基金經理人李經輝表示，「股利投資策略」最佳投資時機為金融市場受到重大風暴影響之後，因為投資人在多頭將盡之時通常過於樂觀，而忽略基本面，以追築本夢比為主；但市場的大幅修正會提醒投資人基本面的重要，「股利投資策略」因而重獲青睞，我們在亞洲金融風暴及2008年的金融海嘯後都看到「股利投資策略」突出的表現。此外，高盛證券的研究亦證實如此，從1998年的亞洲金融風暴以來，經過多次空頭市場的洗禮，亞洲高股利股票在谷底後的一年表現可比大盤平均高出12%。

資料來源：FactSet, MSCI, Goldman Sachs Global ECS Research, 2011.8.22.

註：亞太地區高股利股票係指在MSCI亞太地區不含日本指數中股災時股利殖利率最高之100檔股票。

資料來源：FactSet, MSCI, Goldman Sachs Global ECS Research, 2011.8.22.

註：亞太地區高股利股票係指在MSCI亞太地區不含日本指數中股災時股利殖利率最高之100檔股票。

亞洲企業體質佳　高股利政策有支撐

研究股價與股利多年的施羅德（環）亞洲收益股票基金經理人李經輝表示，亞洲除了擁有全球最健全的經濟基本面外，也擁有全球次高的股利殖利率，僅次於歐洲，但歐洲受到歐債問題所影響，能否如同過去發放高股利受到市場人士質疑。相反地，亞洲企業在1997年後發生結構性的變化，不僅獲利能力提升，現金流量增加，負債比也明顯下降。亞洲企業體質的改變，成為現在我們看到可支付高額股利的基本原因。

李經輝更指出，以歷史資料統計，近三分之二的長期股票投資獲利是來自股利所得。股價在上漲的過程中會受到許多非基本面的因素所影響，例如市場氣氛和資金動能等，但股利所得是真實反應出企業因為盈餘而實際支付現金給股東。此外，也只有有盈餘的企業才能配發股利。通常企業只有在預期未來獲利足以支撐高股利政策的前提下，才會支付目前這樣的股利水準。實務上，發放高股利的公司後續盈餘成長速度通常比發放低股利的公司來得快。李經輝的研究發現，這種股利訊號效果在亞洲特別明顯，而且能夠持續長達四年之久。

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