油價漲勢耗竭，無力回天？

近期油價下跌速度又快又急，布蘭特原油從6月高點以來，一個半月內下跌10.3%，來到13個月以來低點，與美國景氣連動性強的西德州原油波段下跌幅度較輕，但也下跌至7個月以來低點(資料來源: Bloomberg，2014/8/18)。

油價的下跌，反映市場同時間對於供給與需求的疑慮；首先，歐元區與德國第二季公布GDP數據小幅低於官方預期，使得市場擔憂今年與明年全球需求增長是否會受到歐元區緩慢的景氣復甦所拖累。此外，今年以來受到大家關注的中東動盪，在利比亞石油出口量回升、美國空襲伊拉克之後，舒緩大家對此區塊未來石油輸出的質疑。

雖然短線對油價的問號跟雜音充斥，但中長線而言，市場仍普遍預期未來兩年的油價仍會維持在100美元/桶以上的強勢震盪格局；首先，在許多容易鑽探的地區已逐步開發後，部分大型石油公司已轉向開採難度較高的地區，例如加拿大的油砂與深水海域等，英國智庫Carbon Tracker Initiative於今年8月所出具的研究報告中便提及，目前全球原油開採成本前20大的計畫，成本皆落在110美元/桶~150美元/桶之間，儘管這些計畫僅占全球總產量的不到3%(資料來源: CTB，2014/8)，但在未來開採難度逐步提高之下，油價可能欲小不易。

在需求方面，雖然過去三年成熟國家受惠油電技術運用以及新能源產業補助的刺激，對於原油需求的成長幅度不若以往，但新興國家伴隨改革後的經濟成長，需求正處於大幅增長的起點；以中國為例，目前中國每人每年平均原油消費量僅3桶，相較於成熟國家如美國的22桶、日本的15桶，都還有巨幅的成長空間，更遑論全球人口數量大國的印度，目前的消費量僅0.8桶(資料來源: IEA，2014/8)。

在所有原物料中，原油是與全球景氣敏感度最高的商品，原油加工後可生產塑膠、清潔劑、甚至是化妝品，這些產物皆是民生必需物資，也是中產階級興起後最直接會增加使用的產物；貝萊德看好今年下半年能源類股的表現，除了著眼油價將回到高檔震盪區間外，能源類股本身評價的低估、獲利的改善，都是主要的原因。

貝萊德世界能源基金規模超過22億美元，於所有在台核備傳統能源基金中規模最大(資料來源:晨星，截至2014/6/30。傳統能源基金指晨星能源行業股票類別的基金)，布局上側重大型整合性石油公司，波動度相對低；兩名基金經理人合計研究年資超過32年(資料來源:貝萊德，截至2014/6/30)，對各能源產業的深入了解也替投資人發掘掌握各次產業間的輪動與投資契機。

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