達成最低限度債務上限協議 影響為何？

提高債務上限以及重啟政府部門的協商漸露曙光。如果能在短期內達成共識，全球經濟及金融市場即可避免美債陷入技術性違約的困境；相反的，若華府未能在此次的協商中取得主導權，恐怕會對短期及長期市場分別帶來負面影響。

雖然參眾兩院能否通過此協議仍是未知數，但至少解決方案的大致輪廓已然成形：即把債務上限的限期往後延長四個月以及短暫性的重啟政府部門。當然，礙於目前參眾兩院仍僵持不下，但只要政府尚有資金周轉，投資者便可望安然度過此「大限」，也就是能避開市場可能面臨的大幅修正。

雖然度過了最壞的情況，但若華府未來仍無法爭取到一個較永久性的解決方案，預算案的爭議仍將在短期以及長期增添負面影響。

短期影響

短期來說，協議進度遲緩而且屬暫時性，恐拖累美國經濟表現、令市場更為波動，以及可能稍微拖累企業第四季的盈餘表現。

經濟學家已將美國第四季GDP的預期，由2.3%降至2%。由於目前美國消費者及企業信心仍然偏低，因此此預測可能過高。倘若經濟成長的表現不如預期，那麼企業第四季的盈餘也會隨之下修。

此債務僵局將推遲至2014年年初再度上演，結局未定，很可能使市場持續波動，這會有別於今年夏季時相對平穩的市場環境。

華府失序所帶來的影響並不限於美國。雖說美國的經濟基本面仍屬正向，但我們相信美元在短期內有可能進一步轉弱，尤其是目前財政前景未明，這會促使美聯準會放慢量化寬鬆貨幣政策(QE)退場的步調。

長期困擾

長線的後果難預料，但我們可作一些推測：

政治上的歧見仍會延續至2014年年初，兩黨可能只會達成一連串的短暫協議，而非長遠的預算解決方案。倘若明年美國國會於期中選舉後維持現狀 ，如政府繼續分裂以及黨派之間更為壁壘分明，只怕類似的爭議與協商過程，在未來三年會持續重演。

雖然在短期內，稅收增加以及非必需開支的減少將有助美國改善財政狀況，但在接近2020年年底時，美國財政狀況恐會再次惡化，意味著目前債務佔GDP比率的改善情況，只屬短暫性，而前景仍將艱難。正如評級機構惠譽最近將美國主權信用評等列入負向觀察名單時表示：「美國仍然是負債最高的AAA評等國，其負債比是其他AAA級國家平均值的兩倍」。

投資者應如何應變

在此環境下，投資人該對其投資組合作出何調整？

首先，整場風波的曙光為：聯準會極可能延長寬鬆貨幣政策，這表示升息的時間點將會延後。在債券殖利率維持區間波動、以及經濟成長緩慢等因素下，預期高收益債仍有表現機會。

另一個受惠的資產類別為不動產抵押貸款證券(即MBS)。如果消費力道疲軟，美國經濟將更依賴房市表現。聯準會明瞭箇中利弊，很可能開始設定房貸利率上限，這使得長天期不動產抵押貸款證券更具吸引力。

目前尚未減持美股的投資人，應考慮採取行動。過去三個月，其他市場的表現已優於美股超過5%。美元弱勢及聯準會暫不退場，可望支持新興市場表現。

貝萊德證券投資信託股份有限公司獨立經營管理。台北市敦化南路二段95號28樓，電話:0223261600。 (BLK2013-666)