資金大遷徙 哪種標的是最佳的債券替代品？

今年以來，資金由債市移轉至股市的情況明顯，特別是流入已開發國家股票，根據EPFR的統計，截至8月21日，資金淨流入美國股票94.5百萬美元(2012年全年淨流出9.9百萬美元)、而淨流入美國債券僅61.0百萬美元(2012年全年淨流入158.2百萬美元)。資金大遷徙似乎已經逐漸開始發生，且對市場價格及投資報酬產生影響，今年以來債券的報酬表現大不如股市。而對投資人而言，最佳的債券替代品便是「優質高股息股票」，其收益遠大於債券(如下圖)，且在高品質的加持下，股價波動相對較低、股息具備成長空間，也因此相對較能抵禦市場波動的風險。

圖：優質高股息股票的收益遠大於債券

以帝國菸草為例，該股票目前股息率為5.6%(高股息！)，其五年期公司債票面利率僅1.9%，相差3.7%；換言之，在未來五年，帝國菸草的股票要下跌18.6%，其股票的投資報酬率才會和債券一樣低。而以該股票beta值0.58而言(低波動！)，若股價要下跌18.6%，全球股市必須下跌32%之多才有可能。而試問未來五年，全球股票下跌32%的機率有多少？在經濟逐步回溫、美國聯準會開始規畫量化寬鬆逐步退場，歐洲風險也逐漸減少、中國經濟硬著陸的可能性降低等等因素，對股市皆是正面的訊號，要出現五年下跌32%的機率應該不高。

再者，帝國菸草股票過去五年平均股息成長率達10.5%(高股息成長！)，顯示其不僅只具備股息發放題材，潛在的股息成長更為投資人的股息收益及股價的走勢提供上漲的潛力。(資料來源：Bloomberg，2013年8月27日。個股僅供說明之用，不代表任何金融商品之推介或建議。)

貝萊德全球股票收益基金(本基金配息可能涉及本金)布局於股息收益率高於全球平均的股票，同時並著重在高品質及高股息成長題材，即所謂「優質高股息」股票。截至2013年6月底，本基金投資組合平均股息率3.6%(高於基準指標摩根士丹利(所有國家)世界指數的2.5%)、過去五年股息成長率8.1%(基準指標僅3.8%)、成立至今標準差12.0%(基準指標為16.2%)，反映本基金著重「高股息」、「高股息成長」、「高品質」的投資選股哲學，追求長期穩定的亮眼獲利。

貝萊德證券投資信託股份有限公司獨立經營管理。台北市敦化南路二段95號28樓，電話:0223261600。本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資人索取公開說明書或投資人須知，可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)查詢。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險；其他風險可能包含必須承受較大的政治或經濟不穩定、匯率波動、不同法規結構及會計體系間的差異、因國家政策而限制機會及承受較大投資成本的風險。穩定配息股份，基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部分，可能導致原始投資金額減損且基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。(1)不保證穩定配息股份每單位配息的穩定性或一定配息。(2)貝萊德全球基金董事會所委任的委員會可全權裁量檢視配息水準。(3)由本金所分配的配息將會導致原始本金減少，進而可能限制資本的成長。配息並不表示股份獲得正報酬。(4)無論是否旨在提供穩定的配息水準，配息水準在長期及╱或短期均可能隨基金相關投資所產生的收益而升降。以上資料包含第三人提供或發行，僅供法人機構及專業財務顧問或收件人專用，非供一般投資大眾使用，未經同意不得複製、引用或轉寄。(BLK 2013-554)