為何今年以來亞洲債券表現優於新興市場債?

由於部分拉丁美洲與新興歐洲國家的經濟發展不如理想，加上阿根廷債務議題持續延燒，年初至今新興市場債整體表現欠佳，摩根大通新興市場債券指數下跌逾2%；相較之下，亞洲經濟成長較為穩健，債券表現因而較為抗跌，年初至今摩根大通亞洲信貸指數仍維持正報酬。

摩根大通新興市場債券指數成份可細分為五個區域，包括拉丁美洲、新興歐洲、亞洲、非洲以及中東，長期以來拉丁美洲權重最高，目前仍有37%，對指數表現影響最甚，而歐洲佔比逐年提升，目前權重達33%，對於指數走勢亦有相當程度影響。今年以來拉丁美洲債券指數下跌3.04%，新興歐洲債券指數下跌1.49%，為拖累新興市場債券表現的主要因素。

在拉丁美洲方面，阿根廷政府再度拒絕美國法院的債務判決，不願向避險基金投資者償付13.3億美元的違約債務，信評機構Moody’s因而調降阿根廷主權信評至Caa1，反映其債務的高度違約風險。年初至今，阿根廷債券指數重挫13.39%，雖然權重佔比僅1.48%，但仍對整體新興市場債券造成負面影響。此外，巴西、秘魯、哥倫比亞的經濟數據未如預期理想，債券指數跌幅皆逾4%。

另一方面，新興歐洲國家債券表現分歧，俄羅斯、土耳其、波蘭以及匈牙利債券指數回檔幅度介於1%-4%之間。原物料出口景氣低迷，加上內需市場受制於通膨隱憂和偏緊的貨幣政策，俄羅斯經濟情勢並不樂觀，相關金融商品皆未能有好表現。土耳其經濟增長突飛猛進，但強盛的內需市場反而引起經常帳赤字擴大以及通膨疑慮，獲利賣壓導致土耳其債券修正3.64%。

反觀亞洲地區，中國、印度進入改革階段，投資人抱以高度期待，而東協國家經濟蓬勃發展，主權債信陸續調升至投資等級，日前惠譽上調泰國信評之後，僅剩印尼與菲律賓的標準普爾信評仍在非投資等級，顯示分析師們對於亞洲國家的經濟體質相當肯定。

雖然中國政府祭出”新國五條”以調控房地產市場，一度造成地產股債價格滑落，但政策風波逐漸平息之後，投資人認清中國房地產的長線發展商機，紛紛重回市場尋找相關優質標的，地產債券價格也回到原先的上升趨勢。3月12日，中國一線地產開發商佳兆業集團發行五年期債券，票面利息8.875%，計畫籌資5億5千萬元，但認購行情非常踴躍，最後申購總額高達100億元，超額認購接近18倍，顯見投資者對於中國地產前景並未失去信心。

在拉美、歐洲地區陷入經濟增長疑慮之際，亞洲國家的投資價值更為凸顯；經歷二月份的些許震盪修正，亞洲債券再度回復多頭趨勢，投資者應把握機會參與亞洲債券的上升行情。

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