債券投資降溫? 亞洲債券買盤依舊

全球經濟徘徊在增長與衰退之間，各國政府聯手創造資金寬鬆環境；由於市場充斥不確定，投資人信心薄弱，固定收益產品成為近年的投資顯學，大量資金湧進債券市場，特別是高收益債券與新興市場債，而亞洲債券亦逐漸獲得市場關注。在一陣債券投資熱潮之後，投資人不免擔心，當資金退潮的時候，債券產品恐怕會承受相當程度的衝擊。

然而仔細分析市場資金流向，可以發現亞洲債券產品對於資金流動的曝險程度相對地低。根據巴克萊統計2012年新興市場資金流向，逾350億美元的投資資金進入亞洲地區，但絕大多數配置在股票市場；即便新興市場債券同時亦獲得資金挹注，但主要投資區域仍是歐非中東與拉丁美洲，新興亞洲的資金淨流入量相對偏低。假若資金追逐收益的熱潮不減，在資金水位相對較低的狀況下，亞洲債券或許是下一波投資浪潮的重心；假若市場風向改調，投資人轉而偏好風險性資產，那麼亞洲債券受到資金退潮的衝擊也相對較低。

新興市場資金流向(按地區分類，2012年)

另一方面，根據摩根大通銀行統計的債券初級市場資料顯示，2012年美元亞債的發行規模來到1,094億美元，創下歷史新高紀錄。由於歐洲銀行業者抽離聯貸市場，迫使亞洲企業必須另覓籌資管道，因而促成亞洲債券市場的迅速擴張，而此缺口正好由滿手現金的亞洲投資人所遞補。本地投資人於亞債市場的主導力量逐年擴張；去年第四季亞洲新發行債券的買家之中，75%為亞洲投資人，較2010年第一季的52%明顯增加，而亞洲買盤之中來自保險公司與退休基金的比重大幅上升，資產管理業者的比重則明顯減少。亞洲投資人因歐美政經動盪而出現資金調度問題的機率較低，因此亞洲債券受到歐美利空因素衝擊的程度也減輕，而保險公司與退休基金的投資策略通常以長期著眼，意味著亞洲債券的買盤相當穩固，即便資金市場出現大風大浪，亞洲債券應該也能夠持續平穩前進。

2012年亞洲新發行債之投資資金來源分佈

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