經濟、股市與債市 歷史告訴我們什麼？

今年以來，歐債議題、經濟成長放緩等不確定因素持續不斷，推動市場波動升高，但美國股市的表現仍然優於其他資產(圖一)，其次則為美國高收益債。美國經濟成長的步伐受到就業市場成長遲滯的拖累，加上歐債危機引發全球需求可能減弱，以當前的經濟狀況及歷史經驗角度來看，未來股市及債市的走勢將如何發展？

圖一：2012年上半年各類資產報酬率(%)

以美國作為例子。自1990年初至今，在不同的經濟成長環境及就業狀況之下，我們分析股市及企業債(包括投資等級企業債及高收益債)的報酬表現。

如圖二所示，以經濟成長的強度而言，成長較為迅速的時期(例如GDP季成長率大於2%)，股市表現優於企業債；但若如目前經濟處於微溫的增長(例如GDP季成長率介於1~2%之間)時期，企業債的表現則優於股市。

圖二：1990年至今，不同經濟成長率下，股市及企業債的平均季報酬表現

不過，不論什麼投資，都有風險存在，投資高收益債也可能會遇到信用、利差及匯率風險，投資人要視自己的風險屬性，做適合自己的資產配置。

貝萊德環球企業債券基金A2美元績效(%)(本基金配息可能涉及本金)

貝萊德美元高收益債券基金A2美元績效(%)(主要投資非投資等級之高風險債券且配息可能涉及本金)

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