拉美基金急跌 未來可能走勢？

今年4月份以來全球股市走勢動盪，拉美股市亦無法置身事外，以往表現強勁的拉美基金普遍表現不盡理想，除了中國經濟疑慮未完全消除，拉美股市也受歐債問題干擾。

拉美出口看中國

拉美中，巴西GDP中出口佔不到15%，對巴西來說，內需佔經濟成長更重要。

相對而言，經濟成長對出口依賴較高的是智利、秘魯與墨西哥。其中，智利是銅礦生產大國，中國對原物料需求若減緩，銅鎳等價格的下跌，則可能對其經濟有較大的影響。但對秘魯來說，該國主要礦產為黃金，在國際局勢仍較不明朗之下，對黃金的避險需求應該會讓秘魯經濟受的衝擊較智利低。

拉美FDI看歐洲

最近一個月全球關注歐債風暴，主要影響市場對拉美的投資信心。

根據統計，歐洲銀行在拉美銀行股權比重不低，在墨西哥與智利皆超過30%，在巴西則佔約15%，當歐債風暴再起，市場關注歐洲母國銀行需要資金時，可能變賣較有獲利的拉丁美洲子公司，未來發展值得關注。

且歐洲銀行在拉美各國的放款部位總計達7,780億美元，佔整體拉丁美洲GDP的19%，加上歐洲過去至今為拉美主要FDI的來源，這些原因，都加深市場對歐系銀行可能減少對拉美國家的融資，影響其經濟成長的擔憂。(資料來源：BIS, Morgan Stanley, 2011年11月28日;BOA, BIS 2011年12月5日)

拉美各國足以面對外債需求

歐債不解決，拉美股市投資信心較難回復，然而若仔細看，歐洲銀行對巴西融資佔GDP比重約17%，低於歐洲對其他新興市場平均的20.5%，以西班牙為主。

且拉美各國目前手上的流動資金對外債比重不但皆高於一倍，更都較2007年時改善，顯示拉美國家目前足以面對外部金融市場流動性危機的衝擊。

且2012 拉美政府作多政策不變

從經濟面來看，拉美國家也積極祭出多項刺激經濟政策來面對全球動盪的金融環境。

以巴西為例，2011年底開始率先全球央行連續降息，調降股票交易稅到0%，調降零售稅與貸款稅率，今年的大巴西計畫加強版對製造與出口商降稅與補貼，主要都是為了維持國內經濟穩定，讓內需持續成長軌道，增加國內企業國際競爭力。

拉美未來：看本質的改變

儘管短期歐債發展與全球金融走勢仍將是左右拉美股市的重要指標，但長期而言，拉美本質的改變是不能被忽視的。

對未來想投資拉丁美洲或現在已持有拉美基金的投資人來說，已不能只從原物料的眼光來看拉丁美洲的投資機會，而更要逐步轉向拉美內需市場的投資機會。

從最近拉美股市表現來看，雖然大盤表現不理想，但仍有部分以內需為主軸的零售、工業與公用事業產業仍逆勢上揚，整體來說，預料未來當全球投資人從risk- off再回到risk-on時，拉丁美洲股市的表現仍可期待。

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