巴西里耳跌破前低 拉美基金如何因應?

為抑止巴西里耳持續升值，巴西財長繼2010年後，近期再度高喊貨幣戰爭，要加深控制資本，保護巴西國內製造業競爭力。

2012年第一季里耳強勁升值，巴西政府在3月底公開宣示貨幣戰爭開打後，開始進場干預匯率，里耳從今年高點以來修正超過15%，跌破2010年時水準。(資料來源：彭博資訊，計算到2012年5月17日)

面對巴西政府強硬的弱勢里耳政策，全球規模第一大拉丁美洲基金貝萊德拉丁美洲基金經理人韋特能(Will Landers)表示，正逐步加碼將受惠巴西里耳貶值的出口企業，例如成本主要以巴西貨幣幣計算但主要獲利來自於全球或美國的公司。(資料來源：晨星，計算到2012年4月30日)

拉美強國積極阻止貨幣過熱

巴西的貨幣戰爭可追溯到2010年，當時巴西財長Mantega首度高喊”貨幣戰爭來了”，並指出歐美的量化寬鬆貨幣政策，讓熱錢不斷流入巴西等新興國家，過度推高巴西貨幣。

2010年開始，巴西政府開始對外資投資巴西債券與股市進行一連串課稅，2011年又陸續規定對美元放空部位，要在央行提存60%的準備，同時對外匯衍生性商品課稅。

儘管如此，巴西政府仍阻擋不了巴西里耳強勁的升值走勢， 2010至2011年，里耳升值約20%，2012年第一季，里耳漲幅更有10%。

弱勢里耳有助巴西出口產業

對持續受惠經濟穩定發展和薪資增加的巴西民眾來說，強勢里耳讓其手中的巴西幣變得更有價值，也推升購買力，對促進巴西內需市場獲益良多。過去兩年，巴西零售消費市場維持兩位數的成長力道，驚人的消費能力讓相關廠商持續受惠。

但另一方面，強勢里耳卻削弱出口商的國際競爭力，加上國內勞工成本增加，使巴西出口企業備受壓力。

面對企業成本上升的壓力，巴西政府除祭出大巴西計畫加強版對製造業降稅外，近期擴大IOF 內容，延長債券貸款課稅對象由2年增加到3年，且進場買美元，儘管沒有明確指出本次匯率貶值目標，但巴西財長曾表示，預料一美元兌換1.80里耳為合理水準。

貝萊德拉丁美洲基金布局弱勢里耳概念股

從巴西央行強硬干預匯市的決心來看，短期內里耳可能維持較弱勢的格局，貝萊德拉丁美洲基金應對此趨勢，已逐步加碼可能受惠里耳貶值的出口企業。預料在成本壓力降低下，對這些以里耳為成本計算基礎的出口公司獲利將有幫助。

除了加碼過去一段時間未持有的出口公司，貝萊德拉丁美洲投資管理團隊仍持續看好巴西內需題材，尤其是可望受惠降息趨勢的內需相關類股，預料下半年將逐漸看到此波降息對拉美經濟和內需類股的正面影響。

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