為何印度政府持續調升黃金稅率？

印度股市3月份轉趨弱勢，MSCI印度指數3月下跌8%，略遜於MSCI新興市場數的4.33%，近期影響印度股市盤勢的因素包括3月中所公布的政府財政計畫目標不如市場預期，總體經濟數據方面，2月工業生產年增率僅為4.1%，亦遠低於市場預期的6.6%。

此外，年初以來至3月底，印度政府已經連續兩次調高黃金消費稅的稅率，以重量為單位的課稅方式改為以市價課稅，從原本的每公克30盧比增加至以黃金現貨價的4%課稅。

在民俗文化、保值及對未來通膨預期影響下，印度民眾偏好持有黃金，也讓印度成為全球最大的黃金淨需求國，而印度政府當前所面臨最大的施政難題便是雙赤字問題（財政赤字與經常帳赤字），參照下圖一，如果把當前印度每年進口的黃金金額扣除，印度的經常帳赤字則大幅下降，因此，印度政府或許希望透過提高稅率的方式來抑制過往人民持續購買黃金的習慣，藉此適度降低經常帳赤字。

圖一、黃金進口數量及占印度經常帳赤字的比重

此外，黃金本身雖為保值商品，但本身並無多方面的實質經濟用途，由下圖二可發現，自2008年金融海嘯後，印度家庭持有黃金以規避金融危機及通膨等需求遠遠大於對股票投資的偏好。因此，倘若當前印度政府提高購買黃金稅率的政策能適度發揮效果，並導引投資人適度增加投資股票的比重，或將大幅挹注印度股市的未來上漲動能。

圖二、印度家庭儲蓄對黃金及股票投資的需求比重

貝萊德印度基金投資主軸：內需消費、電信與原物料題材

貝萊德印度基金採取靈活彈性的投資策略，在地團隊操作，同時兼顧成長及價值選股，目前主要加碼涵蓋內需消費，電信類股，原物料等類股。而隨著印度的通膨率在近月以來持續維持於其央行所設定的7%目標區間內，且今年印度央行的主要施政目標是維持其經濟成長率，因此預期今年第2季央行可能透過降息來刺激經濟成長的動能，印度股市於當前本益比仍合理且偏低的價位下，投資人可開始分批建立部位，以期參與印度股市今年的回溫行情。

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