油價走高 誰受惠？

美國和伊朗之間的緊張關係升溫使得國際原油價格飆漲至9個月來新高，乙醇期貨價格亦因同步上揚。

乙醇占玉米應用比例大幅提高

過去10年受美國對生質能源補貼政策影響，乙醇需求成長七倍，由2000年1,653百萬加侖大幅成長到2010年13,189百萬加侖，玉米應用在提煉乙醇的比重大幅提高到40%，此比例也超越了來自於食物及飼料的需求，更直接拉動玉米價格從2001/02的1.97美元/蒲式耳，成長三倍到2012年6.44美元/蒲式耳。

雖然自2012年開始美國已取消生產乙醇補貼政策，但美國能源政策主導下，美國目標在2022年前將生質燃油達到360億加侖，其中150億加侖將來自於玉米乙醇(約當需要5,415百萬蒲式耳玉米產量)，對玉米需求有增無減。

國際油價居高不下，帶動乙醇等替代能源的需求和價格，也因此近年油價對玉米價格影響也大幅提高，如圖一所示，石油價格每上升10%，間接影響玉米價格上升約8%。

圖一：油價上漲10%對玉米價格影響(%)

美國種植意向釋農業利多

根據3月30日美國農業部公布2012年美國農民種植意向報告顯示，受到玉米價格激勵，預期今年玉米種植面積95.9百萬英畝，較先前預估94萬英畝高，亦較前一年度提高4.4%。這將是1937年以來種植面積最高的年度。儘管如此，報告公布當天玉米期貨價格仍上揚6.6%到6.44蒲式耳，主要是受到3月1日玉米庫存大幅低於預期來到60.1億蒲式耳，較去年同期下滑8%。

今年玉米及小麥預估種植面積超乎預期，同時庫存大幅減少，顯示目前供給偏低，而需求仍維持強勢下，對玉米價格提供良好支撐，農民有擴大耕種誘因，進而帶動種子、肥料及農業機具需求。觀察過去玉米價格與化肥類股的表現，顯示玉米價格的利多亦會帶動化肥類股的表現。

圖二：玉米價格為化肥類股領先指標

貝萊德世界農業基金加碼上游產業

貝萊德世界農業基金看好上游，如種子、化肥及農業機具公司的前景，在次產業的配置上加碼上游產業，在近期農糧種植意向增強下，有利農業類股指數後續動能，也正是農金投資的好契機。

貝萊德世界農業基金績效表(%)

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