金礦類股 2012有機會補漲嗎？

歐債危機持續延燒，歐洲央行ECB於2011年12月21日啟動長期再融通機制（LTRO），提供4890億歐元給560家銀行，以應付相關資金需求，顯示在緊急狀況下，ECB能執行非常手段（如貨幣寬鬆政策）來因應金融危機等非常狀況。

另外，爲了確保經濟恢復動能，聯準會Fed於1月25日開會後宣布延長低利率政策至2014年底。歐美兩大央行的寬鬆貨幣手段，不單解決金融市場資金問題，同時也使投資資金再回到實質資產（如原物料）及股票等風險性資產。

觀察2012年以來（統計至2月3日止）各類資產表現，金價上漲10.4%，新興市場指數漲幅達14%，金礦類股則飆漲近12%，可看出寬鬆貨幣政策對投資市場帶來的正面效應。

在央行資金注入、市場信心恢復等利多下，近期金價走勢再回到上升趨勢軌道，延續2011年以來的強勢上升格局，持續上漲的金價也代表金礦業者獲利可望持續創新高。

雖然金礦公司基本面持續增溫，但2011年股價卻因全球股市表現不佳而受到壓抑，也呈現金礦業者評價被大幅低估的現象。

一般而言，金礦業者及金價的走勢大部分時間都呈現亦步亦趨走勢，相關性非常高，只有在全球股市弱勢時，金礦股價才會落後金價 （圖一）。

再深入分析過去金礦股價及金價走勢，發現金礦股價若在某一年較金價弱勢時，隔年當股市回穩時，金礦股價表現通常會大幅超越金價漲幅（圖二）。

金礦股價落後金價，2000年以來共發生三次，金礦股價於隔年回穩的三次平均漲幅約26.7%，超越金價約14.8%的平均表現（圖三）。

參考過去金礦股價及金價走勢的關聯性，金礦業者持續創新高的獲利及自有現金流、十年新低的評價等利多因素，預期金礦類股2012年股價表現將有機會超出市場預期。

貝萊德世界黃金基金績效表(%)

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