貝萊德／若QE3實施 對金價有何影響？

近期美元匯率走勢強勁，歐債問題未見進展使投資人對於歐元的信心漸失，風險趨避氣氛濃厚促使市場資金流向美元資產，歐元兌美元匯率自12月初1.35附近迅速貶至1.30之波段低點。美元強勢也引發商品族群之賣壓，除了原油與基本金屬價格修正外，黃金價格自1,700美元以上回檔跌破1,600美元，一時間投資人對於黃金多頭走勢的信心也有所動搖。

但檢視現階段的市場環境，歐美官方透過多重管道維持寬鬆貨幣環境，新興國家央行陸續啟動降息循環，負實質利率環境相當有利於黃金價格之表現，而後續更多挹注市場流動性的動作將進一步帶動黃金的買盤。基於經濟前景未明且歐洲債務問題懸而未決，聯準會是否會推出新一輪的量化寬鬆政策成為目前市場投資人最為關切的重點之一。

歐美央行聯手挹注流動性 黃金價格欲小不易

回顧前兩波美國聯準會實施的量化寬鬆政策，總計規模逾二兆美元，市場流動性大幅增加配合美元貶值預期，使黃金價格在量化寬鬆政策實施期間皆有強勢表現(詳見表一)，根據美銀美林的估計，每1,000億美元的量化寬鬆將帶動金價上漲2%。

彭博資訊於11月28日所做的調查顯示，21家美國政府債券主要交易商中，有16家認為美國聯準會於2012年將實施第三波量化寬鬆，實施規模約在5,450億美元左右，若政策推出可望進一步推升黃金價格。

表一：美國聯準會量化寬鬆政策摘要及黃金價格走勢

另一方面，除了美國聯準會動作是市場關注焦點外，歐洲央行於12月21日以三年期再融資操作釋出4,890億歐元的資金，被視為是變相的量化寬鬆政策。美銀美林證券預估，若以美國聯準會6,000億美元及歐洲央行5,000億歐元的量化寬鬆規模來設算，可望推升黃金價格上漲275美元/盎司，若再將歐元貶值及歐洲央行降息等因素納入考量，則整體政策效應將帶動金價上揚204美元/盎司(詳見下圖)。

圖一：歐美寬鬆政策對於黃金價格的預期推升效果(美元/盎司)

法人對金價及黃金類股後勢仍持樂觀看法!

根據摩根大通針對原物料基金經理人所做的調查顯示，認為未來一年黃金價格將延續2011年漲勢的經理人比例達69%，而預期黃金類股表現將優於黃金現貨的比例則達66%。雖近期金價及黃金類股陷入盤整，但鑑於全球低利率環境、央行增加黃金準備及中印長線需求強勁等基本面利多，黃金族群於2012年的表現依然值得期待。

貝萊德世界黃金基金績效表(%)

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