投資中國 專家帶路5〉
一次通吃兩岸內需消費商機

【聯合線上企劃／富達投資服務網】

與富達中國內需消費基金經理人 - 馬磊對談

馬磊(Raymond Ma)為復旦大學法學碩士。於1999年以研究員的身分加入富達，研究範圍涵蓋消費、電訊、銀行與保險產業，熟稔中國法令與產業趨勢，並於2011年擔任富達中國內需消費基金經理人的職務至今。加入富達前，曾擔任上海BNP Paribas Peregrine副總裁一職，專研消費產業。

問：你對澳門的觀察？

答：澳門的主要推動力是中國，博彩業有分大眾市場(massmarket)和貴賓客(VIP)兩種收入，大眾市場年增長率約15-20%，接近中國旅遊的增長幅度。另一種是VIP需求，這個指標與中國和世界新富人潮流動性的相關性較強，流動性若高，澳門賭場VIP的收入就上揚，波動度較大。澳門博奕產業主要推動是來自中國觀光需求，特別是「從未去過但一定要去一遭」的旅遊心態。投資組合也持有澳門的金沙中國*。

問：富達中國內需消費基金也投資台灣股票，包括遠傳電訊*，理由為何？

答：遠傳*與中國移動*有很多加值服務，若是兩岸監管機構同意，有機會談股權合作，這是我看好的原因。大陸企業到台灣，最有機會是在金融業談合作，最有可能是中國人壽*，其與中國建設銀行*在大陸有合作，有機會大展宏圖；其他食品飲料則是台灣去大陸，例如統一中國*。

問：中國企業的會計帳問題曾引起各界關切，在這樣的情況下，你是如何選股？

答：我投資的是中大型企業，通常是產業前三名，既然是前3名，就有很多產業相關資訊和同業資訊可以相互查核與比較，加上這些公司聘用的會計師都是前四大會計師事務所，在會計上與問題上的把關是嚴謹的。除非是小公司、匆忙上市，很多時候現金流是負，這類公司最要小心，我相當重視企業現金流，所選的企業，必須要有質與量，我一定要看到該公司有現金流才會投資。

問：可否說明一下，人民幣匯價和自由化的進度？

答：去年陸演時，大家都在問人民幣已來到合理價格，從購買力和薪資水平來看，匯價是合理的。上半年人民幣是貶值，降存準率(RRR)本身與人民幣匯價沒有關係，但人民幣一貶就會有資金外流，然而阻止今年以來存準率的調降有限，採行QE3以後，美元將會貶值，人民幣在相對有利的需求。人民幣是受管制貨幣，加上亞洲國家貨幣貶值，人民幣貶值不易見。

自由化原本是一個長期進程，而且有點遙遙無期，但目前進度上超乎預期快，而且不斷執行自由化措施，包括在台灣、倫敦等各地設立人民幣離岸中心，內容不斷放寬，若是人民幣自由兌換是底線，或許五年看不到，但其可操作性愈來愈強。

問：你認為QE3對中國的消費物價有何影響？

答：市場對QE3的擔憂，這對中國政策制訂能力有負面影響，然而中國目前問題是流動性偏緊，QE3反而可以帶來流動性，從這方面來看是正向的，但對消費物價是負面，屆時如何取得平衡，仍有待觀察。

註：*以上所提及之個股或公司，僅是作為說明或舉例之用途，並非推薦或投資建議。本基金之對比指數為MSCI China Index (Net Luxembourg tax)

內需消費契機盡在富達

中國在政策積極發展消費、人民所得增加、中產階級與新富人口激增的帶動下，勢將快速躍起成為全球第二大的內需消費市場。近期新登場的富達中國內需消費基金正是一檔凝聚以中國為主的大中華內需消費基金，投資主軸鎖定消費的四大投資利。投資人趁低檔之勢，掌握中國內需消費商機的捷徑。想了解更多市場趨勢與基金介紹請上：https://www.fidelity.com.tw/static/html/China-consumer/index.html?utm_campaign=2012china&utm_source=udn&utm_medium=text&utm_content=u22_text

投資小叮嚀

留意中國政權交替與熱錢流入所引發通膨疑慮。投資人宜採用單筆投資與定期定額的雙主軸投資法，趁低檔之勢，積極參與未來中國內需消費商機。

警語與免責說明

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