美穀出口旺季效應 帶動農金產業後市看俏

【經濟日報／項家麟】

今年度（2013）美國與全球的穀類作物在氣候恢復正常後，產量創下新高，美國農業部於12月10日公布最新的全球農業供需預估報告中，預估2013／14年度美國玉米與大豆的產量分別較去年度增加29.8％與7.4％，小麥減少6.0％；全球玉米、大豆與小麥產量預估將分別增加11.8％、6.3％與8.4％。由於產量大幅增加，使今年穀物價格表現不佳，不過在耕種面積增加有限的條件下，一般預期明年穀類作物的產量將不會有明顯成長，加上目前庫存量偏低，預期明年穀物價格可望觸底反彈。

德銀遠東DWS全球神農基金經理人劉坤儒看好未來兩季整體農金產業後市，其中農產品上游（如運輸、物流倉儲、農產品處理商等）類股後市更值得關注，原因在於：一、農產品公司受惠於農作物產量與出口創新高，二、近期美國「穀物出口旺季效應」，對農產品的運輸與物流倉儲的使用量將大幅成長，相關公司營收與獲利將明顯上揚；三、新興市場的收成率與肥料使用量低於已開發國家，新興市場為提高收成率，未來對肥料將有較大需求，肥料價格與相關公司獲利展望都相當樂觀，建議投資人不妨趁勢進場布局農金相關基金。

出口需求增加 美國庫存降低

雖然美國穀類作物產量創新高，不過因全球牲畜餵養需求增加與出口需求成長，使得美國農業部下調穀類作物的庫存／使用量比率。美國農業部在最新公布的全球農業供需預估報告中調高2013／14年度美國玉米的需求1億蒲式耳，主要是出口與乙醇的需求增加，使得庫存／使用量比率從11月份的14.6％降到13.7％。同時也調高美國大豆的需求3,100萬蒲式耳，主要是出口與種子的需求增加，使得庫存／使用量比率從11月份的5.2％降到4.6％。

劉坤儒指出，美國淨農場所得創下新高，上游農業投入持續增加雖然穀類價格下跌，不過產量卻創下新高，使得美國農夫的收入提高。美國農業部在11月26日最新公布的報告中將美國淨農場所得調高15.1％，從8月份預估的1,138億美元調高到1,310億美元，並創下美國淨農場所得新高，同時農場的生產支出也較去年增加3.2％。由於農夫的所得增加，預期明年美國農夫也持續維持較高的意願種植農作物。不過由於今年大豆價格上漲、玉米價格下跌，因此美國農夫有較高意願將玉米轉種大豆。隨著農夫維持較高的種植意願，預期明年對於農業上游投入，如肥料、農藥、種子等的需求將維持成長，有利農業上游相關企業獲利與股價後市。

由於農作物產量與出口創新高，美國農產品公司未來兩季展望看好，北美地區從9月起開始進入大豆與玉米等農作物的收割期，因此每年的9月到次年的2月是美國穀物出口旺季，尤其今年由於美國穀類作物的產量創新高，加上新興市場需求旺盛，使美國的穀物出口創下新高。由於第四季與隔年第一季是美國穀物出口的旺季，且農產品出口與貿易是農產品公司的最主要營收與獲利來源，因此在今年美國地區農作物產量與出口創新高下，將有助於農產品公司未來兩季的營收與獲利的成長。

肥料庫存回補 有助價格回升

劉坤儒強調，北美地區已進入農作物收割期，加上今年產量將較去年增加，預期今年第四季與明年第一季對農產品的運輸與物流倉儲的使用量將大幅成長，農產品處理商營收與獲利將明顯上揚。而新興市場的收成率與肥料使用量皆低於已開發國家，新興市場為提高收成率，未來對肥料將有較大需求。此外，今年以來新興市場的肥料庫存降低，預期明年將有肥料庫存回補需求，對肥料價格止穩回升是一大利多。劉坤儒表示，由於農業上游的需求仍健康，持續看好上游農產品與肥料等類股表現，同時也將靈活因應市場趨勢，動態調整基金相關類股配置比重。