押槓桿、反向ETF 留意風險

近年來投資市場掀起一股ETF投資風潮，街口投信提醒投資人，ETF種類繁多，投資風險與機會各異，尤其是槓桿型和反向型ETF，存在相當程度的槓桿風險，必須承擔比一般傳統型ETF相對更高的風險，投資時不能不慎。

街口投信分析，目前國內槓桿型ETF多以投資期貨契約的方式，每日追蹤、模擬或複製標的指數報酬率的正向倍數；反向型ETF則是每日追蹤、模擬或複製標的指數報酬率的反向倍數。而期貨商品投資因持有時間限制，一旦遇到結算日或到期日，按交易規定就必須進行結算，同時建立市值相對應的次月份，或流動性及未平倉量次佳月份的合約，來進行部位的調整，也因此會造成ETF管理費用的增加、基金淨值的耗損。

不過，由於槓桿型與反向型ETF通常僅需以部分資產來進行期貨操作，其餘資金可以承作債券或票券的附買回交易，或放在保證金專戶孳生收益，可適度填補每月轉倉費用支出。

此外，期貨合約與現貨指數經常存在正價差或逆價差，或是不同月份的期貨合約之間，也會因市場因素及產品特性產生常態性正價差或逆價差，因而導致ETF基金淨值的損益。

例如，台股期貨合約與台股指數長期呈現逆價差（台股期貨合約小於台股指數），尤其是在市場走空或是發生特殊風險事件時，其逆價差的程度會大幅擴增，進而導致反向ETF必須以賣低買高的方式進行每月的轉倉操作，因而造成反向ETF的淨值持續折損。

不過，台股期貨合約與台股指數長期呈現逆價差的特性，對於原型或是槓桿型的ETF卻是有利的，因為原型或是槓桿型的ETF就可以買低賣高的方式，來進行每月的轉倉操作。

另外，當追蹤指數連續上漲的時候，兩倍槓桿型ETF的報酬率會因為複利的加乘效果，而快速放大資產的總值，並優於原型ETF之兩倍報酬；反之當追蹤指數在下跌的時候，也會因為兩倍槓桿的因素，導致單日的負報酬率被放大為指數的兩倍，投資人在投資此類高倍數的桿型和反向型ETF時應更為審慎。