推廣奏效 ETF規模長胖

【經濟日報╱記者王淑以整理】

自2003年以來，在證交所持續推動下，台灣ETF市場目前已日趨成熟且飛快地成長，配合諸多產品與交易規定的放寬，讓ETF開始呈現多樣性的發展，近期香港RQFII開放熱潮與陸股投資價值逐漸浮現，配合港交所的「雙櫃台」制度，使得香港南方A50 ETF（2822.HK）規模快速擴大，突顯交易所在ETF市場發展上的重要地位。

ETF的發展在架構上也出現了槓桿型與放空型的變化，與另類投資標的出現等（含ETN），都使得市場可選擇的投資標的更加多元，進一步衍生出各種不同的投資策略，提供投資人透明、低成本且更具彈性的操作模式。未來若台版RQFII開放，配合證交所提供的良好環境，將可望為台灣的ETF市場再創新局。

目前在國外市場的發展上，開始出現了主動式操作的ETF（actively-managed ETF），如PIMCO所推出的「PIMCO總報酬主動型ETF」 (BOND)，該ETF發行時強調由Bill Gross擔任基金經理人，透過主動式操作追求最大回報並力求保本；PIMCO以其在固定收益資產管理的霸主地位，主打主動式ETF，確實擁有品牌優勢，一方面避開被動式ETF高度競爭的市場，另一方面則可享受次級市場流動性與主動操作績效所帶來的好處。

主動式ETF的概念實際上與被動式ETF相似，都是追蹤指數表現，只不過主動式ETF所追蹤的是近似「策略性編制指數」(rule-based index)的概念，而非目前市場上一般常見的「市值加權指數」；其實，簡單地來說，策略性編制指數只是一種運用主動操作的選股規則決定權重與標的的方式，且許多主動式ETF仍會每日揭露持股，繼承傳統被動式ETF的優點，但其核心選股邏輯卻仍然相當神秘。

目前美國主動式ETF市場共有近70檔ETF，管理資產規模約140億美元，整體美國ETF市場則有超過1400檔的ETF，整體資產規模達到1.4兆美元。

ETF只是一種精心設計的架構，即透過交易所與參與證券商，結合初級市場的申購買回機制與次級市場交易的便利性，所創造出來的一種基金運作模式，而ETF的投資組合，則是任何能被具體化且透明的投資標的，這樣的變革已開始逐漸跳脫出傳統ETF的窠臼，進一步挑戰共同基金與避險基金的收費與操作模式，相信未來，在國際潮與證交所推動多元商品的努力下，會有更多不一樣的ETF產品加入台灣市場。（國泰投信提供）