俄股短線震盪幅度偏高，不宜貿然單筆搶進

俄羅斯央行於4月25日召開例會，決議調升指標利率2碼至7.5%，為近兩個月來第二度意外升息。俄羅斯央行於會後聲明中表示，此一升息之舉主要是因應持續向上攀升的物價壓力，然多數券商則揣測此一升息之舉與信評機構標準普爾於上週五俄羅斯央行召開例會前，意外調降該國長期外幣債信評等有關，旨在穩定盧布匯價，俄股短線不排除有下探前波低點之可能，建議投資人不宜單筆貿然搶進。

ING大俄羅斯基金經理人葉菀婷表示，受到央行意外升息之影響，俄羅斯RTS美元指數於上週五下跌2.29%，收在1,119.37點；俄羅斯盧布兌美元當日貶值0.85%，兌一籃子貨幣（55%美元+45%歐元）則貶值0.93%。由於烏俄邊境持續動盪危機升高，市場擔憂歐美將進一步提出制裁，亦使上週五之美國S&P500指數回檔0.8%，道瓊歐洲也下挫0.78%，短期市場波動增加。

葉菀婷指出，國際信評機構標準普爾於3月下旬將俄羅斯之債信展望調降至負向，隨後於4月25日基於地緣政治風險持續升溫與資金持續外流，使該國經濟成長前景堪憂等理由，將俄羅斯長期外幣債信評等調降至「BBB -」，為2008年12月以來首次針對該國信評進行調。根據統計，今年第一季俄羅斯資本外流金額高達506億美元，與2013年全年資本外流630億美元的情況相較，確實可看出資金有加速撤離之跡象，標準普爾此時調降信評對於該國資金面恐將是雪上加霜，若後續穆迪及惠譽其他信評機構跟進，恐更增添資金外逃壓力，一旦此一惡性循環形成，若再配合俄、烏間緊張局勢進一步升溫，則不排除俄羅斯有失去「投資級」債信評級的可能。

此外，年初至今之盧布匯價持續表現偏弱，使得俄羅斯物價壓力居高不下，甚至未來兩個月的CPI年增率恐將再度回升至7%以上，進而使央行貨幣政策操作空間受到限縮；若後續盧布匯價未能有效持穩，使該國物價壓力持續揚升，則不排除俄羅斯央行有再度升息之可能。

葉菀婷進一步指出，雖然美、歐、俄羅斯及烏克蘭四方在4月17日，於日內瓦針對緩解烏克蘭境內緊張局勢達成協議，然在過去一周，俄、烏間緊張局勢絲毫未見緩解跡象，G7成員國因而在上週五晚間發表聯合聲明，將針對俄羅斯採取進一步制裁行動，相關制裁細節將由各國自行決定。ING投信評估歐洲主要經濟體在與俄羅斯之經貿關係相對緊密的情況下，目前應仍不會祭出具實質意義之經濟制裁手段，然美國在前一波制裁行動中，已提及未來不排除針對俄羅斯金融、能源及國防等產業進行制裁的情況下，確實有出現採取經濟制裁手段之可能，後續需密切留意美國所公佈之最新制裁細節。

在投資建議上，葉菀婷認為，繼前週出現1.61億美元之資金淨流出後，截至4月23日之過去一周，俄羅斯股票型基金再次出現6700萬美元之資金淨流出，在資金面趨於弱勢、基本面利空不斷且地緣政治風險持續升溫的情況下，預料在5月25日烏克蘭大選結果底定前，俄羅斯股市震盪幅度將相對偏高，政治面局勢仍是主導盤勢之最大關鍵，短線不排除有下探前波低點之可能，建議投資人不宜單筆貿然搶進。

在成熟股市方面，ING歐洲高股息基金（本基金之配息來源可能為本金）經理人莊凱倫指出，今日（4/28）歐盟將召開緊急會議討論進一步制裁俄羅斯的可能性，由於俄羅斯與歐洲經貿關係較深，要實施大規模制裁的可能性偏低，因此本次烏克蘭危機對歐洲的實質影響僅限於信心層面。雖然近期市場變數增加，歐美股市在高基期下面臨修正壓力，類股輪動頻繁使金融市場波動劇烈，指數震盪可能性升高，然歐洲中長期在經濟面復甦、政治面改善、資金面強勁，配合歐洲央行提供寬鬆貨幣環境等有利因子支持下，短期技術回檔實屬健康，且美國經濟和企業逐步邁向復甦也將提供股市基本面最有力的支撐，第二季股市回檔均帶來中長期布局良機，投資人可留意。

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