選對債券 投資才淡定

最近「淡定」兩字突然爆紅，無論周遭環境多吵雜，故事男主角隔絕於世、安然入座的神態，讓許多網友莞爾，一夕之間，淡定紅茶成為網路搜尋度最高的產品。

這種淡定的境界更可以印證在投資世界中，國際上有歐陸政局吵不停，國內有證所稅與油電漲價等雜音，最近外資再度將新興股市當成提款機，造成新興市場股、匯市雙跌。值此變動時局，投資人心理面要更淡定，理性分析市場基本面與價值面，新興國家的經濟前景毫無疑問優於國債高築的成熟市場，債市的波動度又低於股市，新興市場債券殖利率亦高，於盤勢震盪時具備下檔債息保護且上檔具反彈動能。

統計新興債市總市值已超越10兆美元(註一)，整體新興市場債券殖利率大幅優於成熟市場債券，在新興主權信用評等持續改善與公司債評級優化下，新興市場債券持續吸引國際資金流入。若進一步細分新興市場債券，又可分為美元計價的國家主權債和公司債，以及當地貨幣計價的國家主權債和公司債等四種。

雖然以當地計價的新興市場債規模較大，但新興貨幣匯率變動和公司債波動幅度高，分析當地貨幣計價債券自2002年以來的年化報酬率雖有12.1%，但波動度卻高達11.9%；相較之下，美元計價主權債年化波動度降為9.3%，且年化報酬率亦達兩位數的10.6%，不比當地貨幣債遜色(註二)。

若以夏普指標來看，也以美元計價主權債之0.8勝出，優於其他新興市場債類別，以美元計價的新興市場主權債券可說是投資新興市場最淡定之標的。

不論從經濟成長、通膨、貿易經常帳或是外匯存底等角度來看，新興主權債具備結構性強健體質；從財政收支及債務存量來看，新興國家財政相對於成熟國家更能抵抗市場衝擊，即便經濟成長的腳步有所放緩，經濟前景仍然樂觀，新興市場債券持續受惠於低利率環境下的資金熱潮，發債數量與品質持續提升，可做為投資人長期持有的核心配置。

註一：Merrill Lynch、BIS(2010/12/31)。

註二：JP Morgan(2002/1~2011/12)。

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