別急著吃棉花糖，總報酬更重於配息

市場第二季投資信心仍高、有利風險性資產走勢，惟歐洲區政治風險未除，金融市場波動風險仍高，投資人宜採股債均衡配置布局、掌握2012年投資契機，債券的配置可適時加碼新興債與高收益債為主之債券組合基金，追求收益之餘，更要重視總報酬。

美國聯邦準備理事會（Fed）主席柏南奇再度重申超低利率有助降低失業率，暗示仍有第三波量化寬鬆管理貨幣政策（QE3），加上日本也將增加10兆日圓公債買回計畫、歐洲央行（ECB）的5,300億歐元第二波 LTRO計畫，安泰ING新興高收益債組合基金經理人許豑勻指出，三大央行積極寬鬆貨幣政策將持續增強市場信心，固定收益資產仍深具投資價值。

許豑勻分析，希臘取得第二階段的金援，加上德國支持建立金額達5,000億歐元歐洲金融穩定機制（ESM），加上目前歐洲金融穩定機制（EFSF）保有4,400億歐元，加高金融「防火牆」，阻止歐債危機的蔓延。市場負面消息影響逐漸消散，全球經濟也緩步成長，儘管近期市場出現漲多回落的現象，投資信心可望持續回穩，但要多加留意國際資金是否持續流向風險性資產。

今年第一季股債齊揚，許豑勻認為，固定收益資產的評價，投資等級公司債券目前略為偏貴，較具投資價值的是高收益債和新興市場債券。高收益債券發行公司財務體質仍屬健全，違約率持續在歷史低檔徘徊，總體經濟、個體基本面的支撐，高收益債券仍有表現，惟目前利差收斂已多，需留意信用市場相關指標之穩定度，未來收益來源將以票息為主。

許豑勻強調，新興市場債後市可期，但於外幣計價新興債要注意美債殖利率與利差穩定度，以及資金流向穩定度當地貨幣計價新興債則要觀察新興貨幣波動度是否降低，短期內價格是否能夠回穩。投信發行28檔債券組合基金，且多增設配息股別以滿足台灣投資人對配息的需求，許豑勻指出，債券組合基金的配息好比是棉花糖，若不要馬上急得吃，耐得住性子等的人，有機會得到更多棉花糖獎賞，這就是資本利得加上收益分配的總報酬。

以大盤指數來看，今年以來，高收益債表現優於新興債，其中又以歐洲高收益漲勢最凌厲。高收益債投資比重較高的債券組合基金受惠近三個月高收益債急漲，配息相對拉高，不過許豑勻分析，從價值面和基本面來看，新興債的「後勁」十足，因此未來將著重資產配置的靈活度，並以追求總報酬和低波動度，在追求較高收益之際，也重視中長期的資本利得，希望能為投資人創造更多吃棉花糖的機會。

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