原物料族群獲利先蹲後跳 布局正逢時

隨著歐債疑慮和緩，美國經濟穩健復甦，資金開始回流風險性資產，人們也重新審視去年(2011) MSCI十大產業類股表現墊底的原物料族群投資價值。部分市場人士擔心原物料需求大國 ─ 中國經濟今年「保八」的目標不再，可能使原物料類股喪失成長動能，不過ING投信認為上述觀點反而得以造就投資機會，兩點理由供投資人參考：

■ 政策面創造低點：2013年中國政權交替前夕，政策面刻意壓低基期，待習近平正式接任中國國家主席職位後，北京將全力作多。

■ 多元配置因應潛在波動：面對今年中國經濟的結構性調整，原物料投資策略應避免過度集中於礦業概念，適度提高農金族群（內需概念）；換言之，應採農、礦金的多元配置因應市場波動。

農金／基因改造種子正席捲中國市場

中國的肉品需求長期上升趨勢已成，伴隨而來的是強勁的飼料需求，故玉米與小麥兩大關鍵原料將在中國炙手可熱。以玉米為例，根據美林證券預估，就算以目前保守的年需求複合成長率4.0%估算，加計肥料與基因改造技術帶來的增產效益，5年後中國占全球玉米交易市場比重仍將從目前不及1%的水準激增至20%，黃豆比重更上看73%，擁有價格競爭優勢的美國基因改造產品將是直接受惠者。

礦金／中國中西部固定投資如火如荼

對投資者而言，中國經濟成長降溫及政策面等因素，並不致於抹殺中國的礦業需求。中國今年GDP年增率目標雖訂7.5%、重點雖鎖定擴大消費，但事實上，地方政府（尤其是中西部地區）的高經濟成長路線依舊如同往年般明顯，10%以上的GDP年增率目標、20%以上的固定資產投資年增率目標，仍將是礦業需求面的厚實支撐。

最後，回歸企業獲利與類股報酬率面向，MSCI原物料指數去年跌幅達21.1％，某種程度上反映了今年企業獲利探底的預期心理(下表)。近期資本市場風險胃納回升，原物料股年初以來表現不俗，而基於明年(2013)中國再起，原物料股獲利可望重拾兩成以上的成長性，今年則是分批多元布局的重要時機。

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