基金觀點/錢進另類資產 抗波動

經濟日報 賀爾特(Gregor Hirt)
安聯資產管理全球多元資產投資長賀爾特(Gregor Hirt)。 安聯投信/提供...

通貨膨脹緩慢下滑,美國聯準會(Fed)到2023年下半年才停止升息。2024年Fed將開始降息。全球總經環境仍有許多變數,金融市場波動難免。投資人除了傳統的股債投資組合以外,還可納入另類資產,或是直接透過多元資產基金,以因應動盪的環境。

就結構性因素來看,有三大因素、三個D造成通膨難以快速下滑。第一個D是去全球化(Deglobalization),從過去的全球化變成只與盟友做生意,形成友岸外包(Friendization);第二個D是人口因素(Demographics),之前嬰兒潮人口眾多,加上中國大陸勞力加入,有利通膨下滑,但現在人口老化速度加快,疫情後更多人退出勞動市場,推升通膨;第三個D是脫碳(Decarbonization),造成短期內傳統能源價格上揚。

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2024年第2季,美國可能陷入短暫衰退。不過,美國經濟仍然比較有韌性,歐洲經濟較差,尤其德國,受到油價成本提高、勞動市場僵化、中國大陸經濟不如預期等利空衝擊。而且,歐元雖弱勢,但仍比日圓及人民幣等競爭國家貨幣強,因此無法提振出口。

日本受惠於人工智慧(AI),且公司治理持續改善,不像之前僵屍公司很多。日股在2023年也有出色的漲幅,在成熟市場中表現傑出,短期可以戰略配置。不過,大家低估了2024年日本利率政策的風險。

在2023年,美股漲幅集中在七檔個股。除了這七檔之外,也有其他投資機會有待發掘。長期來看,再生能源等受惠於減稅等政策補貼,具備長線的成長動能,值得留意。

在2023年初,市場預期2023年是「債券年」,但2023年公債表現不佳,尤其是長天期債券。考量Fed到2024年會開始降息,現在殖利率仍高,反而是可以進場的好時機。

至於匯率市場,長期來看,美國負債多,美元價格偏貴。不過,強勢美元仍會持續一段期間,等到Fed降息,美元才會明顯變弱。近來債市波動大增,美元的穩定程度反而大於債券。日圓通常是避險天堂,但這次不是。

傳統的投資組合是股六債四配置,但如果碰到股債走勢同步,加入另類資產可以降低投資組合的關連度及波動程度、提高投資組合的報酬。例如,挪威克朗、瑞士法郎及黃金等,都是不錯的標的。美元如果走弱,更有利黃金重新評價。

此外,多空策略基金也是選項之一。在2022年股債同步下跌時,多空策略基金逆勢上揚,且漲幅高達一成。另外,私募資產基金、受惠於通膨的基礎建設基金、不良債券基金、保本型基金、巨災債券基金等,都是值得考慮的另類資產。

2023年對多元資產基金是艱困的一年,資金為淨流出。很多資金停駐在銀行,以享受較高的利率。

(記者張瀞文整理)

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