2024投資展望／聯博：非投等債 錢景亮

展望2024年，全球經濟料將低速成長，為因應降息之前的不確定環境，聯博偏好分散投資多元券種，適度增加存續期間如公債，以提供下檔保護，同時布局非投資等級債券、證券化商品與新興市場債券等，進一步參與上漲機會；股市則以高品質股票與美國股市為主軸，並適當配置日本與其他市場。

聯博集團固定收益共同主管與信用資產總監狄斯坦費（Gershon Distenfeld）表示，貨幣緊縮政策將減緩經濟成長，最終促進通貨膨脹降溫。

全球經濟預估成長率將從今年的2.4% 放緩至明年的2.1%；通膨率則從今年的5.1%下滑至明年的3.5%，但回落至目標值的過程緩慢。

有鑑於此，狄斯坦費指出，雖然升息近尾聲，但市場對未來降息預期已往後推，預估2024年中或年末才會出現，這將造成整體金融環境持續緊縮，短期內市場依舊會波動。

狄斯坦費認為，長期投資人可望受惠於後續利率下調走勢，建議投資人廣泛布局全球非投資等級債市，有機會增加超額報酬。

自2000年以來，全球非投資等級債券有63%的時間勝過美國非投資等級債券。尤其在Fed停止升息後，全球非投資等級債券的表現會更勝一籌。

狄斯坦費解釋，非投資等級債券的基本面穩健。即使美國非投資等級債券違約率恐將上升至約4%至5%，但違約多半集中在評等較低的CCC等級債券，投資人不妨著重投資評等較佳的BB與B等級。

聯博目前較看好防禦性較佳、景氣敏感度較低的產業，如高品質企業的次順位債券，聚焦資產負債表較健全的大型國家級龍頭銀行；較謹慎看待與景氣連動度較高的產業，例如能源、大宗化學品與零售商等。

除了非投資等級債券，狄斯坦費認為，投資組合也可適當納入其他具有機會的資產類別，包括證券化資產如信用風險轉移債券（CRTs）與新興市場債。尤其新興市場企業債的長期風險調整後報酬佳，較成熟市場更具吸引力。