基金操盤手／多重資產基金 穩中求勝

今年來市場震盪加劇，凱基收益成長多重資產基金經理人李怡勳指出，目前市場不確定性仍高，然考量美國經濟仍穩健、利率來到高位和企業盈餘落底回升，加上股債近來皆已經歷一波修正，投資機會浮現，建議穩健型投資人可選擇多重資產基金作為核心配置，在追求市場成長的同時也兼顧風險管控。

李怡勳是計量背景出身，擅長以有系統的方式分析複雜或困難的資訊，也深入了解各式衍生性金融商品，在實務經驗累積與學術背景結合之下，操作基金更能符合客戶對風險報酬定位的要求。

「多重資產不是漫無目的把不同類型的資產組起來就好」李怡勳表示，一檔好的多重資產基金，要能針對需求和產品定位，找到對的資產類別，幫客戶在對的時間點進行配置。李怡勳相信，結合計量工具與質化分析，可以快速掌握市場變化，而妥善運用不同的投資工具與衍生性商品，才可達到客戶需求和產品目標。

李怡勳指出，市場還存在許多不確定性因素，包括聯準會將維持較高利率更長時間，以及地緣政治影響等，而由於高利率對經濟的影響是有滯後性的，因此目前還未有數據顯示高利率對企業和消費者造成明顯的影響，但可確定的是，高利率的狀況持續愈久，對經濟一定是更不利的，也會進一步使股債市的吸引力受到壓抑。

面對金融市場可能面臨的波動，投資組合的多元化成為基金不可或缺的考量因素，凱基收益成長多重資產基金主要投資於股票、掩護性買權、非投資等級債與投資等級債等四大資產類別。

其中，又以掩護性買權最為特別，其交易策略為在擁有標的的同時，也出售相應的買權合約（選擇權），收取的權利金，將可以支撐投資組合在市場波動中獲得更高且更穩定的收益率，在資產價格下跌時發揮保護作用。

除此之外，李怡勳會根據信用循環模型來判斷各資產類別接下來的表現，再依此來調整各類資產權重的變化。

考量目前就業仍穩健，企業獲利增長落底回升，但在借貸活動部分不確定性仍高，雖然升息可望暫告一段落，但高息對借貸活動的影響是滯後的，因此，當前股債皆採中性配置。

股票投資組合方面，主要採用多因子選股模型，同時考量高品質、成長、基本面動能、價值等四個因子，找出體質良好且具有穩定增長潛力的股票，最後再結合風險控管限制，建構出股票投資組合。

在債券投資方面，在選債上仍偏好體質相對良好的投資等級債，預期後續受惠降息的程度可望更高；同時找尋因利差擴大、評價具有吸引力的債券來創造超額報酬。