高盛：明年看好印度、日本

2023年接近終點，高盛資產管理展望2024年指出，通膨持續降溫，繼新興國家開始降息，2024年美歐的貨幣政策也將出現轉折；長期而言，新興國家重要性持續攀升；股市看好印度、日本與科技股；債券受惠於停止升息甚至降息，可留意美國投資級債券。

高盛資產管理昨（2）日舉行投資展望說明會，高盛資產管理策略顧問方案組國際主管張信勵（James Ashley）表示，過往由歐美等西方國家主導全球經濟動能，以購買力平價計算的全球GDP的地理分布中心點，在1980年代位於大西洋，但新興國家經濟成長動能強勁，帶動中心點逐漸東移，預估到2049年將位於南亞地區。由此可見，新興國家對於全球經濟重要性與日俱增。

過去兩年股市回報率超越名目GDP年複合成長率的市場，印度是G7國家與金磚四國中表現最佳市場，印度名目GDP成長率近10%，股市回報更高，反映投資人非常看好印度股前景。高盛資產管理預期2025年印度名目GDP成長率為11.5%，是全球GDP 5.7%的兩倍，成長力道更勝以往。

日本市場也值得關注，Ashley指出，以實質利率而言，日本仍處於0.27%的負利率，對日本央行而言，日本經歷長期通縮後，通膨不像歐美是個嚴重問題，日本整體CPI各分項因子每月變動率呈正成長或上揚幅度大於10%的比率愈來愈高，若此趨勢持續，日本有望擺脫通縮進入通膨，對整體經濟與企業來說屬於正面訊息。

Ashley說，觀察任一時間進場投資標普500指數並持有10年的年化滾動報酬率的分布，在大多數情況下皆為正成長，平均年化報酬率為6.51%，在2021年8月時回報率高達13.7%，是長期平均值的兩倍以上。

但隨著市場環境改變，在高利率與經濟成長趨緩的環境下，美股大盤不易維持如此高的回報率。當Beta值（波動）減少，Alpha值（超額報酬）在總報酬中更顯得重要，因此要採取主動式投資有更高的機會獲取較佳的報酬。