多重資產基金 抗震

惠譽（Fitch）無預警調降美主權債信評引發股市動盪，凸顯即便市場普遍認為聯準會升息循環已近尾聲，仍難以避免波動。投信法人表示，透過股票、債券、可轉債等多元資產配置可分散投資風險抗波動，多重資產型基金可視為升息末端的穩健獲利策略。

惠譽將美國長期債信自 AAA 降至 AA+，展望從負向改為穩定，主要因素為財政赤字擴大，而債務上限僵局經常性發生亦顯示政府財政治理不佳。中國信託投信固定收益投資科主管張勝原認為，美國政府公債仍為美元最大的停泊資產，另依2011年標普調降美國主權信評經驗，如果降評引發市場擔憂，資金仍將流向美元避險性資產，支持美債表現。

台新投顧全球策略研究組研判，因信評調降將使美國公債利率有下行空間，故債市相關標的可持續布局，不過，對於美聯準會政策利率影響相對有限，並預期聯準會官員可能淡化債務及信評問題對政策影響，焦點仍在數據發展，但後續停止升息機率可能因此略升高。 市場若放大反應事件，公債利率則有下行空間，債市相關標的可持續布局。

不過，中國信託成長轉機多重資產基金經理人楊士醇提醒，就經驗來看，升息尾端期間單壓股或債並非最佳配置，「可轉債+股+債」才是趨吉避凶的黃金配置。今年下半年市場仍面臨多種不確定性因素，對投資人來說，可轉債多轉換的權利，股價上漲時可享受可轉債選擇權價值的提升，使可轉債價格一同上漲；股價下跌時則可固定領息，並當作債券放著至到期，只要公司未違約，到期時可拿回本金。

統計過去兩次美國升息循環結束時，在停止升息後投資各資產的平均報酬表現，其中「可轉債」持有二年或三年後平均報酬達40%以上。比較「可轉債、投等債、股票」配置比重對報酬率影響，彭博統計至2022年12月底，可轉債、投等債、股票比重採「五、三、二」，十年下來報酬率達144％為最高，優於「三、三、三」配置的125％、「三、四、三」配置的113％，更優於股債平衡配置的118％、股四債六的94％，意味停止升息後最佳投資組合，可以「可轉債」為主軸，股票與債券為輔報酬黃金比例。