槓鈴式投資 可攻可守

今年年初，以大陸股市為主的新興市場表現出色，勝過成熟市場。但到了5月底，市場風向反轉，成熟市場勝出。法人認為，成熟市場下半年有望打敗新興市場。但市場變數仍多，投資人在進行投資組合配置時，最好採取槓鈴策略，同時配置成長型股票及防禦型債券，以因應市場的變動。

今年以來，市場原先擔憂美國、歐洲步入經濟衰退，對於中國大陸經濟重啟寄予厚望。不過，市場最近對於美國經濟衰退風險的擔憂減弱。根據S&P 500大企業的第1季財報會議紀錄顯示，提及「經濟衰退」的企業家數，已連續第三季下滑。反觀大陸，最近經濟數據顯示，經濟增長引擎的續航力面臨挑戰。

國泰投顧認為，市場風向轉向成熟市場，除了美股表現亮眼外，成熟市場股票包含歐股、日股等都有不錯的表現。

相形之下，大陸股市表現不如預期，需要政府政策進一步支持，才能再催動經濟增長引擎。

成長股最近強勢，美股登上波段高點。國泰投顧指出，投資人想抓住股市上行空間，但仍擔憂各國央行緊縮政策對經濟影響可能尚未完全顯現，加上美中關係冷若冰霜、貿易爭端再起，市場波動仍大，建議採取槓鈴策略，在動盪中放大投資機會。

國泰投顧指出，所謂的槓鈴策略，是不要單押任何單一市場，而是同時將兩大類極端投資配對，一方面是較高報酬、高波動的風險資產，另一方面則是報酬較低、波動較低的資產。

摩根士丹利環球平衡收益基金操盤就採取槓鈴策略。儘管市場擔憂情緒仍存，但基金採積極進攻，而非過度保守布局，整體股票拉高到約六成，並透過靈活的戰術性調整股票曝險。另外，基金也布局美國公債、甚至機構房貸抵押證券等防禦型資產，這幾類資產不僅展現防禦力，現階段收益率也相當高。

整體來看，摩根士丹利環球平衡收益基金操盤團隊認為，透過股票股息、債券債息、選擇權權利金收入貨幣間利差等四大面向操作，可以提供更多元收益來源，採取槓鈴策略，參與市場的成長機會。