基金操盤手／聯邦吳裕良：基建股趨勢向上

全球金融市場持續震盪，聯邦民生基礎建設股票入息基金經理人吳裕良指出，年初以來，資金流向成長股，但是近期AI相關類股進入整理時，基礎建設指數已開始反彈。此外，聊天機器人的發展，將持續帶動流量、用電、頻寬等需求，雖然相較成長股賺取不到暴利，但營收長期累計起來還是呈現上漲趨勢。

財務理論與金融統計專業出身，吳裕良第一個資產管理工作是當時全球第四大投信的景順投信，後來也曾經至香港做過避險基金。吳裕良表示，一路走來感受到資產管理業本身做得好壞與否的差異是很大，期許自已很多事情應該看得更長遠，找到未來方向的發展性。

近年市場波動度大，基礎建設類產業的抗波動特性成為不少法人推薦納入資產管理配置的一環，投資範圍主要有公用事業、工業、能源、通訊、金融等產業。在投資標的選擇方面，會從上到下選好主產業，再看個別國家差異，因為國家政策與政府轉換也可能影響企業經營，除了主產業，會避開風險相對較的市場，再來就是選擇績效導向的企業，針對個別公司的經營者進行評估。

相對一般電子，基建基金周轉率較低，吳裕良選股邏輯是以殖利率與企業成長性為重要觀察點，若在相同產業當中，殖利率偏低且成長性沒有高於一倍以上的企業通常就會減碼。

吳裕良表示，這些產業的特性為持續性的民生需求，且具有長期穩定的訂單，例如電話、用水、瓦斯等必須型消費，很多都具有寡占地位。

例如聯邦民生基建股票入息基金持股，有許多屬於管線運輸企業，合約特性為一次簽約都是20年，在這段期間內的油、瓦斯皆由其運輸，且合約定量但是價格可根據通膨調整，大幅避免通膨對獲利造成的衝擊，在油價下跌時依舊可以獲利。

基金中最大持股為德國電信，吳裕良表示，德國電信投資很多軟體與能源等創新企業，在電信方面可發現，電話費從未減低，且因為持續有新的服務還在向上走，投資人較不須擔心有區域型或個別產業風險，甚至在俄烏衝突及全世界股市大震盪時，基建產業也未受太大影響。

金融與能源是基建類股中相對有較大資本利得族群，像區域金融風暴或能源下跌時，會針對部位投資，調整持股時間點通常跟隨大盤表現而定。