多元資產配置 添勝算

法國大型資產管理安盛（AXA）投資管理昨（23）日舉行市場展望記者會指出，美國聯準會（Fed）升息近尾聲，有利債券投資。多類資產都有不錯的投資吸引力，投資人宜多元配置，廣納收益來源。

Fed升息1碼，安盛投資管理投資組合經理劉茜指出，主要央行貨幣政策依然鷹派，但不再激進升息。即使是主要央行中最鷹派的歐洲央行（ECB），現在也承認通貨膨脹風險「更加平衡」。

劉茜表示，考慮到貨幣政策通常延後九到12個月發酵，預期經濟將大幅放緩。從美國2年期、10年期公債殖利率曲線嚴重倒掛，以及經濟模型的預測來看，都反映可能的衰退前景。經濟仍有可能衰退，只是時間點延後。

劉茜指出，在不同的景氣周期，不同資產類別表現各有不同，投資人最好擴大並分散來源，才能有效趨吉避凶。以安盛環球最佳收益基金來說，目前股票比重約45%，投資等級債約20%，非投資等級債則降到5%以下。Fed再大幅升息空間有限，固定收益將受惠。

安盛美國非投資等級債券投資組合資深經理胡爾（Robert Houle）則認為，美國非投資等級債有六大優勢加持，後勢看漲。首先，市場高度多元分散，產業多元，單一產業比例大多為5%~8%，發債企業為數眾多。其次，依歷史經驗，投資報酬率絕大多數來自於票息收益。

第三個優勢是，殖利率上升，總報酬隨之提高。而且，在負報酬年分之後，隔年出現兩位數報酬的機率高達80%。

第四，違約率或許會高於現在的水準，但不會重返疫情爆發混亂時期的高點。

第五，整體債市結構仍屬健全。從槓桿率及利息覆蓋率來看，企業有能力從疫情後的反彈之中產生收益和現金流。另外，大多數債券到期日仍在可控範圍內。

第六，信用評級呈現改善趨勢，市場主要焦點是將B評級下調至CCC評級，對較高評級的非投資等級債影響有限。