基金操盤手／全球品牌概念 錢景亮

美國聯準會（Fed）由鴿轉鷹，全球金融市場震盪。貝萊德ESG社會責任多元資產基金經理人麥肯錫（Conan McKenzie）認為，市場變化快速，與其費心猜測，不如建立多元資產組合，除股債配置之外，也善用另類資產，因應總體經濟及金融環境的可能變化。動盪時期，投資標的品質尤其重要。

麥肯錫指出，Fed等主要央行極力控制通貨膨脹，但又不想壓垮經濟。市場菁英專家（包括Fed）去年底對景氣的預測，才過兩個月就發現錯了。可見要做更長期預測並不容易。基金經理人只能建立多元資產組合，以因應可能的變化。

麥肯錫強調，從2008年金融海嘯後的15年，資金為低成本或零成本。不論未來景氣動向如何，資本都不再是低成本。投資人不能用現在環境與海嘯前高利率時期相比，當時科技股比重及全球化程度都較低。

貝萊德ESG社會責任多元資產基金1、2、3、5、10年績效維持在同類型基金前四分之一，且同期間波動度低於同類型基金。基金的參考指標是股票及債券各半，但目前基金略加碼股票部位，債券部位則減碼到約四成，還有另類投資部位，通常與股債資產之間的關連性很低，以進一步分散風險。

目前的股價貴嗎？麥肯錫認為，相較於18個月前股價比較便宜，評價來說大致合理，但這並不代表短期內不會波動或虧損，有些資產仍沒有完全反映新的環境變化。

麥肯錫認為，部分美國科技股漲高卻沒有基本面支撐，因此，早在2021年5月開始放空相關類股，但當時美科技股還延續漲勢，他也承受極大壓力。到當年11月，漲多的美國科技股初見頹勢，他將放空部位增加一倍。一到2022年秋季，他才回補放空部位。

總計來說，這檔基金的優質美國科技股部位在股災時下跌兩、三成，但放空低品質科技股的部位卻獲利75%。長期來看，麥肯錫看好科技與創新將持續推動人類歷史，科技股成長動能仍強。

大陸等亞洲市場重開，麥肯錫指出，這對提振亞洲消費是非常重要的激勵。亞洲消費者在疫情期間存下很多錢，會急著花錢。且亞洲供應鏈之前產能受限，未來生產及服務都將逐步恢復正常。在貝萊德ESG社會責任多元資產基金中，有一個投資主題就是「全球品牌」，這些品牌大都在成熟市場掛牌上市，不論是名車、跑車、奢侈品，預期都將明顯受惠於亞洲這波消費熱潮。

在債券方面，麥肯錫減碼長天期債券，較看好投資等級債及綠色債。投資等級債的違約率較低，品質較高，更能因應各種經濟狀況；綠色債發行企業則更能管理監管等風險。另外，成熟市場公債雖然分散風險的能力可能不如以前，但收益率變得更有吸引力。