風險資產 景順按讚

今年以來全球主要央行幾乎同步升息，世界銀行9月發出警告表示，這是過去50年來不曾見到的。隨著主要央行升息，全球經濟風險也大幅增加，法人表示，2023年展望主軸就在於貨幣政策走向，而貨幣政策又與通膨發展高度相關，預期接下來全球經濟將溫和放緩，風險資產表現領先。

景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭提出兩種情境，第一種情境，目前經濟周期處於收縮階段，全球成長速度低於趨勢且正在放緩，短期內改變機會不大，但只是暫時溫和減緩經濟成長，並影響部分經濟體。預期在通膨明顯趨緩之後，市場將開始期待央行於2023年首季暫停緊縮動作，並維持至2023年中，有利於景氣復甦回溫，此時全球經濟成長將逐漸加速，帶動風險性資產的表現。

第二種情境則是全球陷入永久性通膨，趙耀庭指出，若通膨居高不下，則預期國際主要央行將維持緊縮貨幣政策更長一段時間，並增加全球經濟衰退機率，經濟成長趨勢惡化，風險資產也可能進一步受挫。

趙耀庭進一步分析，全球經歷2020年、2021年極寬鬆的貨幣與財政政策後，導致通膨壓力上升，加上今年發生俄烏戰爭，加劇通膨表現，多數經濟體承受通膨壓力，惟中國和日本仍然走寬鬆貨幣政策；預期這波貨幣緊縮政策在短期內仍將延續，歐洲與英國央行也可能繼續升息，但不會如美國聯準會積極。

展望後市，趙耀庭預期，通膨將於2023年放緩，市場可期待2023年初停止升息，屆時將進入復甦階段，全球經濟表現將由慢而快、逐漸加速成長，此外，隨著美元可能轉折，新興市場有望迎來利多，而中國市場的表現則取決於不動產市場是否回穩、政府是否取消嚴格的清零政策，讓經濟重啟。

趙耀庭建議，投資人若想在市場變化之下掌握投資契機，可藉助有紀律的TAA投資方法，動態調整資產類別、區域、風格、因子和產業的曝險。選股上，若遇貨幣政策持續緊縮，建議增加高品質、低波動的防禦型股票，如：資訊科技、通訊服務、健康護理等產業；若經濟出現復甦訊號，則可加碼金融、工業、原物料族群。