明年投資 聚焦三大市場

瑞士百達資產管理發布投資展望指出，2023年投資環境將慢慢恢復正常。利率見頂，應該會抵銷 2023 年成長放緩及通貨膨脹居高不下的影響，看好美股、陸股及新興市場股債資產。

百達指出，全球經濟放緩至少到明年第4季之前，全球實質國內生產毛額（GDP）年化季度成長率都將低於潛在水準。不過，經濟放緩可能沒有過去衰退時痛苦，因為企業及家庭的資產負債表都很健康，尤其是在美國。

雖然跡象顯示大多數主要經濟體的通膨已經見頂，但百達認為，投資者對通膨的下降速度過於樂觀。全球央行會極力抑制通膨，因此要到 2024 年才會開始寬鬆貨幣政策。對投資人來說，百達建議2023年應該保持謹慎。但由於風險資產在2022年大幅修正，投資人對2023年有理由謹慎樂觀。

整體來看，相對於債券，明年全球股市可能較低迷，預估明年全球企業獲利成長將持平（市場普遍預期成長約3.4% ），但本益比會溫和擴張 5%。

百達指出，在成熟國家，如果美國聯準會（Fed）結束升息，則美股可能領漲。美股雖然仍偏貴，但已較過去便宜。美股本益比與 12 個月遠期本益比已從 2020 年底的高點 23.5 倍回落，現在與 10 年平均的 17.5 倍相差不遠。不過，歐股受到經濟萎縮的衝擊較大。新興市場也是百達看好的資產，將由中國大陸股市領漲，主要是因為中國逐漸開放經濟，且股價價值面極有吸引力。依據百達的模型，美元相對於新興國家貨幣高估約 20%至25%。

在債券方面，美元由高檔下滑，也有利於新興市場債券及貨幣。

整體來看，百達認為，在經歷了 2022 年前所未有的拋售之後，全球債券在2023年將有約3%的平均回報率。美國公債及投資等級債也是百達看好的標的，但要小心非投資等級債的違約率可能上揚。

另外，生技醫療兼具成長及防禦題材，仍是百達最看好的產業。

黃金是很有吸引力的另類資產，受惠於美元將疲軟（美元指數可能跌到約100)，且中國及印度需求強勁。