安盛：明年減股買債

安盛投資管理昨（5）日舉行2023年投資展望指出，2023年將是升息與通膨的拉鋸戰，對股票資產持負面態度，在經濟衰退風險增加下，對投資組合的股票維持減碼部位。債市方面，對長期主權債券持正面態度，也看好短期非投資等級債。

安盛投資管理投資組合經理劉茜（Qian Liu）表示，過去利率長期維持低點，且通膨受控的平衡狀態已被打破，從2020年起，通膨與政策利率之間差距巨大，以美國為例，消費物價指數與利率的差距逐漸增加， 顯示通膨已經成為全球金融市場明年必須面對的重大議題。

劉茜指出，美國聯準會2022年累計已升息12碼，由於過度激烈的利率調升將引發嚴重的經濟衰退，市場普遍認為經過一連串的升息政策之後，聯準會將轉為較為緩和的升息步調，但美國目前的勞動市場失衡持續推動高工資增長，成為整體通膨強勁的最終擔憂，預估聯準會將繼續收緊政策，並維持通膨預期穩定。

美國利率走向的決定因素在於通膨是否回落，而通膨回落的關鍵則視美國勞動市場是否重新回到平衡，同時，歐洲能源價格能否回復正常。反觀歐洲的通膨動力，則是因為能源危機，大幅推高能源價格和通膨。

全球股票評價已大幅調整，剩餘的下行空間將取決於經濟低迷所導致的獲利調整。由於實質利率急升，企業股票估值仍不算便宜。2023年對企業的獲利共識仍然過分樂觀，受國內生產總值減慢影響，獲利成長應會放緩。原物料成本、勞動成本及財務成本不會輕易降低，利潤率壓力應會繼續使市場承壓。在經濟衰退風險增加下，對投資組合的股票維持減碼部位，近期通過看空的避險策略獲利，降低減碼配置。