美銀美林調查 經理人預期通膨將降溫

美國10月通膨有感降溫，美銀美林經理人11月調查報告顯示，多數經理人預期未來12個月通膨將降至4～5%，42%經理人認為未來12個月長期利率將下滑，顯示目前或正處利率高峰；此外，經理人普遍預期美國聯邦資金利率將在2023年第2季達到5%的高峰，不過，在個人消費支出物價指數（PCE）降回4%之前，恐難使聯準會升息鬆手。

92%經理人預期未來12個月全球經濟將處停滯性通膨環境，77%經理人認為經濟將陷入衰退、為2020年4月以來最高，但對股票與債券減碼程度明顯改善，降至淨減碼34%與19%，現金配置比重也略為下滑至6.2%。經濟衰退前景使72%經理人看好高品質企業表現將勝出，61%認為高股利股票表現將優於低股利股，近43%認為高評等債表現將優於非投資級債、比率為調查來最高。

產業配置上，經理人近月主要轉出科技與電信產業，轉入銀行與工業股，其中醫療產業獲淨加碼程度最高、達42%，且為自2018年1月以來持續獲淨加碼，其次為能源的淨加碼22%，銀行與工業亦有淨7%及6%的經理人加碼，科技則遭19%經理人減碼、為2006年8月以來減碼程度最大。

72%經理人認為美元高估、續創新高，作多美元連五個月居最擁擠交易之首，放空中國股票與作多油價分列二、三名。就尾端風險而言，高漲的通膨則連續第五個月蟬聯榜首。而中國大陸房地產風險，為未來最可能引發系統性信用風險的事件。

中信投顧表示，利率期貨市場目前預估明年3月聯準會政策利率峰值，將自5%～5.25%下降至4.75%～5%。受到聯準會開始注重金融市場變化並放緩升息幅度，且10月通膨數據進一步支持12月升息2碼，市場情緒有望好轉，建議可聚焦美國零售銷售數據，以及在房貸利率持續走升下，所公布的房地產市場數據表現。